Нафту нижче нуля. Чому Росія буде закупорювати свердловини, а Україні загрожують проблеми з бюджетом
Ніч, коли інформагентства сходили з розуму
Це в Україні була ніч - а у американців самий розпал робочого дня. І вся творившаяся на ринках фантасмагорія змушувала інформагентства працювати в три рази інтенсивніше, переписуючи написані буквально п'ять хвилин тому новини. Широка публіка була в шоці, адже далеко не всі розуміли, що йдеться не про ціни поставки прямо ось сьогодні, а про нафтових ф'ючерсах марки WTI на травень.
Звалилися саме вони, рівно напередодні дати експірації (21 квітня), з-за активних продажів учасників ринку. Продавці були змушені торгувати нафтою в збиток. В результаті ціна на нафту в США пішла з позначки $18,27/бар., на якій торги закрилися в минулу п'ятницю, нижче нульової позначки і в якийсь момент (приблизно в 21:40 за Києвом) продавалася по мінус $40,32 за барель - це найнижчий рівень в історії. Падіння ціни склало 300%.
За всю історію торгів нафтою марки WTI таке одноденне скорочення попиту стало найсильнішим. (WTI - абревіатура від West Texas Intermediate - назва марки нафти, відомою також як Texas light sweet і добувається в штаті Техас.)
Обвал стався після публікації інформації про швидкої повному завантаженні нафтосховища США. На найбільшому американському нафтосховище в Кушинга, штат Оклахома, запаси сировини зросли на 5,7 млн бар., до 55 млн. До максимуму в 76 млн барелів залишилося зовсім небагато, і вільне місце може закінчитися до середини травня.
Ціна російської нафти марки Urals пізно ввечері понеділка, 20 квітня, склала негативну величину мінус $2/бар., впавши туди з позначки $15,75. Негативна ціна на нафту, якою торгують російські компанії, склалася слідом за історичним обвалом цін на американську WTI.
Зараз ф'ючерси WTI з поставкою в червні коштують $13,48/бар., а Brent - $18,50. Тобто учасники ринку все ж очікують відновлення сировинних цін через кілька місяців. Втім, навіть при пом'якшенні обмежувальних карантинних заходів по всьому світу (тобто якщо попит на вуглеводні виросте) червневі ф'ючерси теж можуть серйозно знизитися. Дійти до негативних значень другий раз вони також можуть із-за проблем зі зберіганням нафти.
Ф'ючерси на російський сорт Urals фактично не торгуються на біржі (якщо не вважати низьколіквідних торгів у Санкт-Петербурзі), а ціна поставок Urals розраховується щоденно як похідна від північноморської нафти Brent. Спотова ціна бареля Brent з постачанням в Північно-Західній Європі сьогодні становить $18,5, Urals - менше $17. Але розрахункова ціна на контракти на Urals з найбільш вигідними для покупця умовами поставки CIF у понеділок ввечері падала до мінус $2.
...і тут знизу постукали
Ще раз, іншими словами, пояснимо механізм вчорашнього феєричного падіння. Це впали ціни травневих ф'ючерсів, у яких у вівторок закінчувався термін обігу. Це означає, що всі, у кого на руках залишаться ці контракти, отримають фізичну нафту.
Ф'ючерс на WTI, який торгується на NYMEX з тікером CL, - це поставний контракт (this contract is settled physically), тобто той, хто його продає (short side), зобов'язаний поставити нафту покупцеві (long side), який зобов'язаний її фізично прийняти (для нафти Brent таких жорстких умов немає). Іншими словами: продавець повинен мати нафта, а покупець повинен мати законтрактовані фізичні сховища для закачування купується нафти.
Однак за останній місяць світовий попит на нафту впав більш ніж на третину - надлишок поставок на ринку досягає 36 млн бар./добу. Літаки з-за загальносвітового карантину не літають, автомобільні та морські перевезення схлопнулись, - адже на паливо для транспорту припадає близько 60% споживання чорного золота.
"Нафтопереробні заводи відмовляються від барелів у безпрецедентних масштабах, і поки сховища в США стрімко заповнюються до країв, ринкові сили гарантують ще більше болю до тих пір, поки ми не впадемо на дно, або не закінчиться Covid, в залежності від того, що станеться раніше", - каже головний стратег з енергоринку RBC Capital Markets Майкл Трен.
Ситуація в Європі не краще: вільних резервуарів практично не залишилося, і нафтотрейдери використовують в якості ємностей зберігання танкери, ціни на фрахт яких виросли в окремих випадках у сім разів. Потужності портових терміналів зі зберігання вже закінчується. За даними Reuters, нині в танкерах, що стоять на якорі, знаходяться рекордні 160 млн бар. нафти. Цей обсяг подвоївся за два тижні, плавучі сховища перетворені 60 суден класу VLCC, здатні нести за 2 млн бар. на борту.
"Це безпрецедентне час в історії: крім супертанкерів в хід йдуть навіть невеликі судна, у тому числі пристосовані під нафтопродукти", - говорить аналітик BTIG Грегорі Льюїс. А за повідомленнями з РФ, там вже почали зберігати нафту прямо в залізничних цистернах.
Тобто в сьогоднішньому падінні WTI "зійшлися всі зірки" - низький попит, забиті сховища, набуття чинності нової угоди ОПЕК++ тільки з 1 травня, спекулятивний фактор. Особливо останній: перед закінченням терміну ф'ючерсів завжди відбуваються сильні рухи ринку на тлі закриття спекулятивних позицій, спрацьованих стоп-лоссов, дій торгових роботів, перераховує Борисов. Але такого руху не було останні 20 років.
Що буде далі?
Найголовніше: всі нарешті зрозуміли, остаточно переконалися, що в світі надлишок навіть не запланованої, а вже видобутої нафти. Тобто інвестувати в нафтовидобуток, в нафтову інфраструктуру - сенсу немає.
Схожа корекція, якщо на ринку фундаментально нічого не зміниться, може статися і в день закінчення строку найближчого ф'ючерсу на нафту Brent - тобто 30 квітня. Але, швидше за все, спекулянти не дозволять однієї і тієї ж торгової стратегії повторитися двічі. Це історія конкретного ф'ючерсу, навіть ціни ф'ючерсів на той самий WTI з експірації в червні-липні не реагують подібним чином. Однак пророкувати складно: минулого тижня Міжнародне енергетичне агентство (МЕА) попередило, що глобальні потужності по зберіганню нафти можуть переповнитися через півтора-два місяці. А нафта взагалі нічого не варта, якщо її ніде зберігати.
Але українців традиційно цікавить питання: що буде з агресивним східним сусідом? Адже давно помічено, що чим менше у РФ шалених нафтогазових грошей - тим менше вона брязкає зброєю і лізе в справи сусідів.
"Прес-секретар Путіна Дмитро Пєсков заявив, що у РФ є всі ресурси для того, щоб пом'якшити негативні наслідки від падіння цін для російської економіки. Доходи впадуть у відповідності з скороченням цін, але наскільки - неясно, тут треба вважати. Але при цьому російські нафтові компанії поки лаються, частина компаній не хоче пропорційно скорочувати видобуток, - сказав "ДС" російський експерт по нафтогазовій галузі інвесткомпанії Exor Валентин Топалый. - Однак у нинішній ситуації закриття ряду свердловин бачиться неминучим. Причому скрізь. Але якщо США і Саудівської Аравії потім буде відносно просто запустити свердловини заново, РФ, враховуючи хоча б кліматичні умови та іншу специфіку видобутку, це зажадає набагато більших витрат, як фінансових, так і часових. У російському кліматі зупинені свердловини цілком можуть замерзнути, забитися парафіном".
Загалом, тепер все залежить від того, як довго триватиме глобальний карантин. Як тільки почнеться відновлення перевезень - почне рости і попит на нафту, піде розвантаження сховищ. А там і до відновлення видобутку недалеко. Питання, чи зможуть до того часу відновити видобуток російські нафтовики, залишається відкритим. Якщо ж карантин у тих же США триватиме до червня, не виключено, що ОПЕК+ збереться знову, щоб вирішити проблему подальшого скорочення видобутку, а також консервації виробництв.
Сьогодні незаповненими залишаються сховища нафти місткістю близько 1,7-1,8 млрд бар.: вони переповняться вже до кінця травня. Проблема російських нафтовиків в тому, що у них найменші вільні потужності зі зберігання видобутої нафти, їх вистачить приблизно на тиждень, якщо вважати, що вся нафтовидобуток піде на зберігання. При цьому деякі виробники вважають, що дешевше три місяці нести збитки, віддаючи видобуту нафту даром, ніж потім відновлювати видобуток, витрачаючи на це багато мільйонів доларів.
Стратегічно від всього, що відбувається виграють чисті споживачі нафти - ЄС та Китай. США більше виграють, хоча і втратять чимало, так як в останні роки стали великим експортером нафти. Однозначно програє Росія, для якої $40 - межа беззбитковості нафтовидобутку.
А ще програє "зелена" енергетика. Її зростання в останні роки багато в чому був обумовлений тим, що завдяки новим технологіям альтернативні джерела стали трохи дешевше традиційних. Але дешевшає нафта дешевшає і мазут для електростанцій, і бензин для автомобілів, так і грошей на технічне переозброєння з-за кризи стає менше. Так що еко-активістів в економіці доведеться почекати до кращих часів.
Вигоди і втрати України
Навряд чи Україна сильно виграє в цій ситуації. Так, знизяться ціни на моторне паливо, що на руку транспортникам і аграріям. Продовжить дешевшати і газ - його вартість прив'язана до ціни на нафту. Але з-за кризи впаде попит на український експорт.
При цьому до ціни на нафту прив'язані мита і ПДВ. Тому чим менше коштує нафту, тим менше грошей буде потрапляти в бюджет України. Відповідно, дефіцит бюджету може збільшуватися.
Обвального зниження цін на пальне не буде. Вартість нафти лише на 50% визначає у структурі вартість нафтопродуктів, інші 40-50% - це численні акцизи, пдв-и і націнки посередників. До того ж з-за карантину впав попит на бензин і ДТ, так що заправки не поспішають знижувати ціни, щоб не втратити прибутковість.
"Серйозних коливань на українському ринку палива не буде. Як нового немає особливо і на ринку нафти. Нафта на терміновому ринку, на фізичному, як була $20, так і залишається $20. Ну, Brent там просів в Європі, під $19 сьогодні котирування. Але в Україні все залишається на своїх місцях, - сказав "ДС" директор "Консалтингової групи А-95" Сергій Куюн. - Україна ще далеко не вичерпала потенціал для зниження ціни: за останній місяць вона впала на 10%, на 2 грн 50 коп. в середньому. Якщо дивитися на початок року та брати у валютному еквіваленті, враховуючи обвал нацвалюти в березні, то ми вже втратили близько 25-30% ціни палива. І є передумови ще до кінця квітня ще 2-3 грн на 1 л на світлих нафтопродуктів (бензин і дизельне паливо). Зберігається потенціал зниження і на травень".
За словами експерта, є інерція: кожна мережа АЗС тримає місячний запас палива. Сьогодні вони допрацьовують березневий ресурс, і тільки зараз на ринок заходять свіжі квітневі поставки за хорошими цінами. Це дозволяє цінами знижуватися щоденно на 50-60 коп., десь відразу на гривню.
Аграрії теж виграють не у всьому. У перерахунку на умовний нафтовий еквівалент виробництво біопалива стане невигідним: ціни на кукурудзу, ріпак, соняшник різко підуть вниз. А сильно подешевшав мазут витіснить вугілля шахти доведеться закривати.
А чи зможе Україна запастися дешевою нафтою?
"Щоб використовувати складнощі, які можуть виникнути у Росії у зв'язку з падінням цін на нафту, необхідна потужна політична воля. В Україні, на жаль, її сьогодні немає. Щоб наповнити стратегічні запаси нафти "задешево", необхідні кошти. Наївно на це розраховувати з дефіцитом бюджету в 300 млрд грн, - сказав "ДС" директор Інституту світової політики Євген Магда. - Ну і подібна тенденція на ринку нафти свідчить про кризу світової економіки, який буде багатоплановим і погано передбачуваним. В цих умовах Україна повинна використовувати свій козир - статус експортера продовольства, причому працювати над підвищенням доданої вартості продукції свого АПК. Але як це зробити в умовах карантину - величезне питання".
Дійсно, люди можуть відмовитися від покупки нової машини або нового смартфона, переїхати в дешевше житло, але їсти три рази в день вони не перестануть. Тобто в ситуації серйозного кризи виробники продуктів знаходяться в більш виграшному положенні, ніж інші галузі. Україні варто було б використовувати цю можливість для розвитку експорту.