Валютний пожежа. До якого курсу може докотитися гривня

Тримайте його, він падає

Початок березня ознаменувався різкою девальвацією національної валюти. Ще 5 березня, за підсумками торгів на міжбанківському валютному ринку долар залишався на позначці 24,7-24,72 грн, а вже 6 березня виріс до 24,98-25,01. Після свят гривня продовжила девальвувати, а до кінця дня 11 березня курс був вже 25,72-25,75 грн за $1. Щоб загасити валютний пожежа, НБУ був змушений виходити з валютними інтервенціями на ринок: з 2 по 6 березня він продав $307 млн, 10 березня - $250 млн, 11 березня - $350 млн., А на 12 березня він оголосив валютний аукціон з продажу $200 млн, в ході якого реалізував майже $76 млн. вливання валюти трохи заспокоїло ринок, але потім попит на долар знову зріс, і курс за станом на 17:00 12 березня становив 25,98-26,02 грн за $1.

Такий "провал" нацвалюти протягом декількох днів не могло не помітити населення - багато вранці наступного дня могли переконатися, що на табло обмінників долар за добу міг подорожчати відразу на 1 грн.

Національний банк вважає, що курс гривні "валять" українські компанії, які працюють з експортно-імпортними операціями і у яких є зобов'язання в іноземній валюті, плюс до цього підключилися пересічні українці, які кинулися купувати долари, злякавшись, що вони дуже подорожчають. "Ми пов'язуємо насамперед з психологічними факторами, пов'язаними з глобальною ситуацією в світовій економіці, і з короновирусом", - зазначив заступник голови НБУ Олег Чурий.

У той же час він зазначив, що попит на валюту з боку іноземців насправді невеликий. "Всього з початку місяця нерезиденти купили близько $160 млн. невеликий обсяг, враховуючи те, що тільки за цей тиждень НБУ вже продав $700 млн, враховуючи сьогоднішні інтервенції, і минулого тижня нетто-продажі склали $160 млн. тобто $860 млн, з яких $160 млн - це попит від нерезидентів. Основний попит формують українські компанії", - стверджує він.

Чурий запевнив, що у НБУ достатньо резервів, щоб згладжувати коливання курсу, але ніяких планів щодо запровадження валютних обмежень у НБУ немає.

Хто винен

Економіст в Ukraine Economic Outlook Григорій Кукурудза вважає, що паніки на валютному ринку поки немає, відтоку депозитів у банках поки не спостерігається, а портфель ОВДП нерезидентів - майже без змін. "Зменшення на 3 млрд грн, це, швидше за все, планове погашення", - зазначив він на своїй сторінці в Facebook.

Директор Інституту соціально-економічної трансформації Ілля Несходовский вважає, що девальвація - наслідок кількох факторів. Зокрема, це зміни на світових ринках, викликаних коронавірусом, який негативно вплинув на економіку Китаю, Італії і всієї Європи. Другий фактор - це зрив домовленостей РФ і ОПЕК, який призвів до обвалу цін на нафту, а потім і інших ринків. А оскільки фондового ринку в Україні немає, то юридичні та фізичні особи вкладаються в долар.

На думку експерта, в минулому році НБУ своєю політикою необґрунтовано зміцнив гривню, і тому нинішня девальвація є нормальною - вона призведе до наповнення бюджету, який розрахований на курс 27 грн за долар, буде поліпшуватися ситуація з експортом та внутрішнім ринком. "Девальвація до 27 грн за $1 не буде істотним мінусом для України, це буде нормально", - вважає він.

За словами Несходовского, Україна зараз знаходиться в більш виграшній ситуації, ніж у попередні кризи - у нас немає "бульбашки" на ринку нерухомості, як в 2008 р. і немає такої боргового навантаження на банки, як в 2014 р. "Я думаю, що курс стабілізується на рівні 26-26,2 грн за $1, і якщо не буде світових потрясінь, ми на цьому закрепимся. Але якщо не буде співпраці з МВФ, якщо НБУ продовжить свою невиважену політику, то буде подальша девальвація", - сказав він, але додав, що не очікує дуже сильного падіння гривні. "При найгіршій ситуації девальвація не буде більше 10%. Щоб курс опустився до 30 грн за $1, це навіть не знаю, що має статися. Наприклад, обнулитися ціна на метал", - сказав він.

Експерт у Growford Institute Олексій Кущ вважає, що економічно обґрунтований курс гривні знаходиться в діапазоні 27-28 грн за $1, якщо прибрати спекулятивну складову. "Подальший рух курсу залежить від зовнішніх і внутрішніх чинників: як буде розвиватися зовнішня криза, як буде адаптуватися до нього Україна, якою буде програма економічного розвитку країни. Курс або стабілізується на рівні 27-28 грн за $1 з зміцненням до літа, або, якщо ситуація буде погіршуватися, то курс перейде в коридор 28-30 грн за $1", - сказав він.

Запас прибутковості

У доповненні до нестабільного курсу відбулися зміни і на ринку запозичень - запланований на 10 березня аукціон з продажу ОВДП Міністерство фінансів скасувало у зв'язку з відсутністю попиту на цінні папери. За словами Іллі Несходовского, попиту на ОВДП зі ставкою прибутковості 10%, яка встановилася останнім часом, вже не буде. Але якщо НБУ знизить облікову ставку до 9,5% (вже після інтерв'ю НБУ оголосив про її зниження до 10%. - "ДС"), то на ринок ОВДП прийдуть банки, що володіють значною ліквідністю.

За словами Несходовского, ОВДП все ще залишаються привабливим інструментом для інвестування. "Навіть при девальвації гривні на 10% при 17%-ної прибутковості ОВДП інвестори будуть мати нормальну рентабельність. Щоб ОВДП стали невигідними, гривня повинна девальвувати на 20%, і якщо зараз курс близько 26 грн за $1, то це повинно бути 30+ грн за $1. Але це нереально, у нас немає підстав для такого сценарію", - сказав він.

Олексій Кущ пояснив, що рентабельність ОВДП для інвесторів з урахуванням девальвації курсу легко прорахувати. Потрібно порівняти відсоток прибутковості паперів та відсоток девальвації гривні за час, що минув з моменту їх купівлі: якщо перше значення, то вкладення має позитивну рентабельність, якщо друге - негативну.