Сваритися уміючи. Ердоган виявився розумнішим Путіна
Черговий хайп, який запустив турецький президент Ердоган, в даному випадку присвячений можливого переходу до торгівлі в національних валютах, тимчасово покращив настрій різноманітних недоброзичливців Америки, проти якої і був направлений. Але їх радість виявилася недовгою.
Від долара не йдуть
Насамперед слід сказати, що конфронтаційна зовнішньополітична лінія Білого дому об'єктивно викликає виникнення подібних розломів в тій системі, яку все ще можна називати "західним світовим порядком". У центрі цієї системи з часів закінчення Другої світової війни і яка передувала йому Бреттон-Вудської конференції в липні 1944 р. знаходиться резервний статус американської валюти - долара США. У своєму нинішньому вигляді вона оформилася в 1976 р. за підсумками конференції міністрів фінансів країн-членів МВФ у Кінгстоні на Ямайці (тому і називається Ямайської). Ця система, звичайно, змінювалася і правила її функціонування виглядають значно складніше. Тим не менше її загальні принципи оспорюються досить рідко, і, як правило, з боку країн-ізгоїв і маргінальних коментаторів економічної політики.
Така одна сторона медалі, і якщо дивитися на неї тільки з цього боку, то домінування долара забезпечується величезним ринком і передовою промисловістю США, а також майстерно вибудуваної пірамідою цінних паперів американського казначейства, головним чином його боргових облігацій (treasuries). Іноземні власники на даний момент володіють такими американськими паперами на суму $6 трлн - і це одна з причин, по якій продаж Росією свого пакета ринок практично не помітив (крім того, це була явна помилка, так як долар незабаром сильно подорожчав по відношенню до всіх валют).
Зворотна сторона медалі - це військовий потенціал США, і їх присутність у формі військових баз по всьому світу, військово-політичні угоди в які входить американський уряд, положення США як ключовий морський та ядерної держави. Таким чином, Вашингтон здатний примусити ті або інші країни виконувати існуючі угоди, а значить, і цінні папери його казначейства мають вагу, незважаючи на те, що влада не здатна чинити прямого впливу на політику федеральної резервної системи, яка є конгломератом інтересів зі складною структурою власності.
Заяви Ердогана, зроблені виключно для того, щоб замаскувати справжні причини обвалу ліри - а саме його власну багаторічну політику бюджетного стимулювання, частиною якої було накопичення запозичень, не в останню чергу з "гарячих" спекулятивних грошей - швидше погіршили ситуацію. Адже відомо, що вживаються різними країнами (як правило, в період биття горщиків з Америкою) спроби піти від долара як основної резервної валюти - досі успіхом не увінчалися. Притому що такі робилися не раз з часів глобальної кризи 2008 р. (хоча все-таки більше на риторичному рівні). І хоча МВФ не так давно прийняв китайський юань в свій кошик валют, міжнародні баланси з цього приводу не зрушили. Наприклад, тому що Пекін спритно маніпулює своєю валютою з метою стимулювання експортерів. Досить при цьому поглянути на зовнішню торгівлю самої Туреччини, щоб побачити, яким є блефом запеклі виступи турецького лідера.
У минулому році найбільшими торговими партнерами Туреччини з точки зору її експорту були Німеччина (9,3%), Великобританія (7,3%), Ірак (5,9%), Італія (4,8%), США (4,5%) і Франція (4,1%). Основними імпортерами в Туреччину, Китай (12%), Німеччина (10,3%), Росія (9,9%), США (5,4%) і Італія (5,1%). Цифри, звичайно, могли коригуватися, але не радикально. Сальдо зовнішньої торгівлі Туреччини - негативне, причому на цілих $50 млрд. Більше того, Туреччина - частина митного союзу ЄС, чого, зрозуміло, сильно виграє. Покладемо, Великобританія ще може торгувати з Туреччиною в фунті стерлінгів, але всі інші? Куди буде Китай подіти нестабільну ліру, а сама Туреччина - рубль або іракський динар (близько 1200 за долар США)?
Операція з порятунку ліри
Разом з тим турецьку економіку вирішено рятувати - причому не можна сказати, що саме якимось "глобальним обкомом". Різноманітні партнери Анкари не зацікавлені в її занепаді і повторенні в будь-якій формі кризи 1998 р. А привид його, тим не менш, голосно позвенел ланцюгами.
По-перше, нобелівський лауреат з економіки Пол Кругман написав про Туреччині в такому ключі, що це звичайний фінансова криза в країні, яка захопилася бюджетним стимулюванням та іграми з резервами, а також казначейськими облігаціями. І потенціал його поширення невеликий. Але це як сказати - Туреччина входить в світову тридцятку як експортерів, так і імпортерів, і посилилася амплітуду коливань на фінансових ринках кількох країн пов'язують саме з проблемами ліри. Спекулянти мало що втікають з таких ринків всі разом, сприймаючи їх як єдине ціле - це вважається передбачуваною реакцією.
По-друге, Кругман - і інші економісти вважають, що криза 1998 р. ("азіатський") не може повторитися, оскільки багато що розвиваються країни перейшли до плаваючих курсів національних валют, а це (нібито) робить їх економіки гнучкіше. Втім, з приводу цієї гнучкості, у зв'язку з рівнем свідомості фінансистів країн, що розвиваються, та їх незалежності від політичного керівництва дискусія аж ніяк не закрита. Умови та практики 20-річної давності і справді відрізняються від нинішніх масштабом, правилами і взаємним проникненням економік різних країн, проте не можна не бачити, що на спекулятивні ігрища накладається ізоляціоністська і агресивна риторика лідерів.
Так, з одного боку, Ердоган закликає до бойкоту американських товарів і національної підтримки ліри шляхом скидання доларів (не у російських чи ідеологів набрався він цієї єресі?). З іншого боку - США вводять санкції проти Туреччини і заявляють про те, що тарифи на імпорт турецької продукції вони не збираються переглядати, натякаючи на недружню поведінку Анкари. Але як союзники, так і несподівані благодійники - поспішили на допомогу.
Першим відгукнувся Катар, в блокаді якого, зауважимо, Туреччина відмовилася брати участь (на відміну від країн Ліги арабських держав, обложників союзників Ірану). 15 серпня стало відомо, що Катар направив в економіку Туреччини $15 млрд прямих інвестицій. Про інвестиції стало відомо після зустрічі президента Туреччини Реджепа Тайіпа Ердогана з еміром Катару шейхом Тамімом бін Хамад аль-Тані. В яку саме галузь підуть інвестиції, поки невідомо (швидше за все, просто в цінні папери Туреччини). Керівники Туреччини і Катару висловили свою рішучість розвивати зв'язки між їх країнами "в усіх сферах". Протягом багатьох років Туреччина і Катар підтримували тісні зв'язки. Зокрема, Анкара підставила плече Досі під час його протистояння в минулому році з сусідами з Перської затоки, включаючи відправку військ на розташовану в еміраті турецьку базу.
Раптово і канцлер Ангела Меркель у телефонній розмові з Ердоганом заявила, що сильна турецька економіка важлива для Німеччини. Іншими словами, Берлін теж готовий позичити і реструктуризувати заборгованість. Двосторонній товарообіг Німеччини і Туреччини становить $42 млрд, а німецький капітал оперує в 6,5 тис. компаній, що працюють в Туреччині. Примітно, що в першій половині 2018 р. уряд Німеччини застрахувало свій експорт до Туреччини на 832 млн євро, пише газета Neue Osnabrücker Zeitung 16 серпня. Видання посилається на відповідь федерального міністерства економіки, на даний запит партії "Ліві". У липні міністерство вже заявило, що верхньої межі державного фінансування експорту до Туреччини не буде.
До речі кажучи, у Дойчебанку і турецького уряду самі інтимні стосунки, так що, загалом, пом'якшення обопільною риторики виглядає логічно. Особливо, якщо згадати про те, що в кінці червня дочірня структура Deutsche Bank в США - єдина з 35 перевірених ФРС банків - не пройшла стрес-тест. Федрезерв виявив "повсюдні і серйозні недоліки" в усіх моделях планування капіталів банку, обробки даних, прогнозування доходів і збитків і рекомендував фінінституту перерахувати "значні інвестиції" на реформування наявних механізмів.
Раніше департамент фінансових послуг (DFS) штату Нью-Йорк оштрафував Deutsche Bank на $205 млн. Причиною послужило "порушує закони, небезпечне і необґрунтоване поведінка" при валютних операціях. Мабуть, мова могла йти про вкладення в папери країн, що розвиваються.
У той же час "хижацькі" повели себе інші зовнішньоторговельні партнери Туреччини. Так, Міжнародна валютна біржа (ICE) заявляє, що замовлення на ліру зросли на 24 тис. відсотків порівняно з середніми щоденними замовленнями минулого місяця: безпрецедентна кількість британців захотіло максимально використовувати слабку ліру і заробити на різниці курсу.
Між тим Ердоган зібрався поговорити і з французьким колегою Еммануелем Макроном. Взагалі ж на найближчий час він намітив зустрічі з усіма своїми європейськими торговими партнерами. В першу чергу, континентальними, але ніяк не китайцями і не росіянами.
Зло Вашингтону
Між тим можна поставити логічне запитання, якщо Туреччини готові витягнути, то хто буде витягувати Росію? Росія щільно зав'язана на Туреччину газопровідних і атомним проектом, а також, як і ще ряд країн - туристичним ринком. При цьому російське керівництво на тлі чергового обвалу рубля майже на 10% теж дозволило собі дикі заяви.
Так, міністр фінансів та віце-прем'єр РФ Антон Силуанов заявив, що Росія у відповідь на нові санкції США продовжить знижувати вкладення в американські цінні папери і буде збільшувати розрахунки в національній валюті. "Ми знизили до мінімуму і будемо далі скорочувати наші вкладення в американську економіку, в американські цінні папери, більше будемо здійснювати розрахунки не в американських доларах, а в національній валюті та в інших валютах, у тому числі в європейській валюті".
Крім того, Силуанов заявив, що Росія може піти від розрахунків у доларах за постачання нафти. "Не виключено, незважаючи на те, що нафта, як правило, торгується і розрахунки контрактні здійснюються, виходячи з доларової оцінки, ми можемо фіксувати доларовий еквівалент, але отримувати за постачання нафти євро, інші вільно конвертовані валюти, так і в кінці кінців національну валюту. До цього може дійти", - сказав він.
Почути таке від Сілуанова, представника династії державних бухгалтерів - вельми несподівано. Головні причини девальвації російської валюти - це нові санкції, загрози санкцій і намір вилучити понад $7 млрд у металургійних компаній, озвучене помічником Путіна Андрієм Бєлоусовим.
Нагадаємо, що "евакуація" ЦБ РФ з американського боргу (у квітні-травні ЦБ вивів із США понад $80 млрд) стала втратою грошей російських платників податків. Адже Кремль взяв гроші з надійного інструменту (американських бондів) з прибутковістю 2,9% річних, і доля їх тепер туманна. Французькі бонди мають прибутковість 0,7%, німецькі - 0,3%, японські - 0,1%. Забавно, що "розрахункова сума доходу від розміщення коштів Фонду нацдобробуту на рахунках в Банку Росії (саме ці гроші інвестувалися в американські бонди) склала "мінус" $18,86 млн. Незрозуміло, як можна було примудритися втратити гроші на американських казначейських облігаціях.
На тлі цих промахів Москва вустами Путіна, наприклад, в ході недавнього саміту БРІКС, знову завела пісню про нової регіональної валюті, мабуть, на основі рубля. Але ключові партнери Росії по ЄАЕС (якого, до речі, з 2014 р. не існує, його змінив недопрацьований "Євразійський союз") - Казахстан і Білорусь - ще в 2014-2015 рр. зробили заяви, що жодна валюта країн-учасниць не годиться на роль єдиної валюти Союзу. А введення гіпотетичного "алтина" або "євразу" відкладено на 2025 р. - за межі формального терміну Путіна.
Статистика зі США теж відтіняє малозрозумілі нападки Кремля на долар: зростання американського ВВП у другому кварталі склав 4,1%, це чотирирічний максимум. А найбільш оптимістичні прогнози для Росії - 1,5-2% на 2018 р. При всьому сказаному, важливо розуміти і головне: валютні проблеми Туреччини і Росії мають різну природу і незрівняний рівень загрози для стійкості державних фінансів. Туреччина, незважаючи на кризові двосторонні відносини з ЄС (зокрема, з Німеччиною), так і з США, не знаходиться в режимі системи американських і європейських санкцій - на відміну від Росії.
Яка різниця
Москва, звичайно, продовжує вихвалятися своїми нібито великими резервами в іноземній валюті та золоті, а також наповненням інших "кишень" завдяки зростанню цін на нафту. Але по ряду оцінок, надійних і вільних коштів у Кремля - не більше $200 млрд. Більше того, набіги влади на Пенсійний фонд, на доходи металургійної галузі, на доходи громадян і підприємств, а останнім часом - навіть на студентське кредитування, а також натяки на проблеми з державними пенсіями (на їх системі тримається лояльність до Путіна силовиків) не додають впевненості інвесторам. Відомо, що спекулянти виводять кошти з рублевих облігацій ще з весни цього року, коли американці пройшлися газонокосаркою з великим металургійним олігархам, вперше застосувавши санкції проти конкретних олігархів та транснаціональних імперій.
У турецькому випадку ми бачимо поки лише суперечка за "небажаних персон", санкції проти членів уряду і підвищення тарифів проти турецького імпорту в США. На цьому етапі гра з союзниками в регіоні і в Європі, яким теж хотілося б "прищучити" Дональда Трампа, цілком виправдана і має перспективу.
Нічого подібного не відбувається в російському випадку - виведення капіталу порівняно з минулим роком знову виріс в рази, токсичність РФ посилилася. Якщо американський істеблішмент досягне успіху у всіх своїх нових ініціативах на російському напрямку протягом осінніх місяців, то до Нового року єдиною мірою, яку ще можна буде застосувати до Росії, залишиться нафтове ембарго і заборона використання долара США - не тільки держбанкам РФ, а в будь торгівлі. І надії на Китай, розслідує афери з приватизацією російських фірм, які Москва втягнула китайських чиновників і банкірів - абсолютно марні, китайці будуть першими в черзі кредиторів, стукаючих кістлявою п'ятірнею в двері московського "Товариства гігантських рослин".
У турецькому ж випадку на даний момент не відбувається нічого такого, нехай риторика Ердогана і не допомагає виправити ситуацію. Однак, як бачимо, Туреччина грає по-справжньому важливу роль в економіці Заходу і Близького Сходу, щоб допомогу прийшла до Анкари з різних векторів. Сам же турецький президент виявився досить гнучкий, щоб не перекинути всю каністру демагогії у вогонь, а став осудна спілкуватися з європейськими лідерами, від штатних відносин з якими залежить добробут його країни.