Прозорість по-українськи. Чому Коболєв злякався незалежних аудиторів
Національне надбання України — національна акціонерна компанія (НАК) "Нафтогаз України" — в перспективі може бути частково приватизована і стати публічною за рахунок IPO або продажу частини акцій на біржі. Така мета зафіксована в проекті концепції розвитку "Нафтогазу", написаної в кабінетах її керівництва та переданої на розгляд в Кабінет Міністрів.
Андрій Коболєв, голова правління поки що на 100% державної компанії, озвучив цей факт в одному зі своїх інтерв'ю, тим самим поставив своєрідний орієнтир, до якого збирається рухати "Нафтогаз" у найближчі роки при його реформуванні.
Вихід на IPO компаній не є чимось новим для України: в 2006-2008 рр. був перший пік розміщення українських компаній на біржах, коли західні інвестори відчували величезний інтерес до перспектив України, згадує головний аналітик інвестиційної компанії Concorde Capital Олександр Паращій. Другий пік припав на 2010-2011 рр.., коли був пік розвитку польського фондового ринку та інтерес до якісним українським компаніям. До речі, в ті роки ідея виходу "Нафтогазу" на IPO користувалася підтримкою тодішнього президента Віктора Януковича,
Певний досвід виходу на IPO в Україні є, але для приватних компаній, які тим самим показували, що їх бізнес в Україні збудований за західним стандартом, і залучали гроші у тих же західних інвесторів. У випадку з "Нафтогазом" мова йде про вихід на IPO компанії зі 100%-відсотковим державним капіталом.
Тим самим IPO "Нафтогазу" — це своєрідна приватизація, тільки гроші за акції підуть не до держбюджету, а безпосередньо самого "Нафтогазу".
Плани у нинішнього керівництва компанії глобальні. За словами Коболєва, подана в Кабмін стратегія розвитку "Нафтогазу" багато в чому будувалася за прикладом норвезької Statoil — нафтогазової компанії Норвегії, яка є найбільшим постачальником природного газу на ринок Європи. "Якщо коротко пояснити зміст цієї стратегії, ми плануємо з "Нафтогазу" зробити український Statoil", — зазначив Коболєв.
Проте глава "Нафтогазу" сподівається, що затверджена стратегія розвитку компанії не тільки зробить її локомотивом економіки, але ще й посприяє розвитку фондового ринку, а також зробить її об'єктом для інвестування пересічних українців. Мова йде про те, щоб, наприклад, акції НАК зміг придбати той же Пенсійний фонд. А головний редактор журналу "Деньги" Олександр Крамаренко прогнозує, що 30% акцій "Нафтогазу" могли б бути передані в накопичувальний пенсійний фонд, про формування якого зараз роздумує уряд.
Втім, аналітик Dragon Capital Денис Саква вважає, що сьогодні ринки запозичень для багатьох українських компаній закриті, враховуючи ряд скандалів, наприклад, з агрохолдингом "Мрія" і з урахуванням того, що міноритарії в Україні слабо захищені. "Україні дуже не вистачає так званих success stories, тому успішне первинне розміщення "Нафтогазу" і могло б стати такою історією. При цьому "Нафтогаз" сьогодні у всіх на вустах — успішні реформи в секторі, відхід від імпорту російського газу. Всі його люблять", — сказав він.
На думку фінансового аналітика Олексія Куща, незважаючи на те що усунутий внутрішній дефіцит, викликаний диспропорцією цін на газ для різних споживачів, "Нафтогаз" показує поточну прибутковість і не потребує докапіталізації з боку держави, є й істотні недоліки. Наприклад, рівень корпоративного керування, система захисту міноритарних акціонерів, механізм прийняття управлінських рішень — все залишилося приблизно на тому ж рівні, що і раніше.
"Крім того, компанія хоч і вертикально реструктуризована за видами діяльності (транзит газу, видобуток газу, продаж юридичним особам, продажу фізичним особам і т. д.), але вертикальне розподіл прибутку з боку компаній, які контролюються "Нафтогазом" через володіння пакетами акцій і здійснюють ті чи інші види діяльності, в належній мірі не відбувається", — зазначив Кущ. Тому в такій ситуації іноземні інвестори не будуть проявляти інтерес до випусків невеликих пакетів акцій, а системних інвесторів цікавить лише контрольний пакет.
У зв'язку з цим плановані випуски акцій можуть бути організовані або для зовнішніх кредиторів "Нафтогазу" (колишніх і майбутніх) у світлі можливої реструктуризації його боргів і появи нових, або в інтересах вузького кола осіб, які зможуть заробити наступного, більш масштабного розпродажу акцій даної держкомпанії. Тому інтерес іноземних інвесторів до акцій українських підприємств, як прогнозує Кущ, можна очікувати не раніше завершення судової реформи і перших ознак зменшення корупції.
Забавно, що, розмірковуючи про перспективи виведення "Нафтогазу" на міжнародний ринок, в той же час її керівництво приймає рішення відхилити всі заявки на проведення незалежних фінансових та антикорупційних розслідувань (forensic accountant) всередині холдингу для виявлення і знешкодження неправомірних дій, включаючи запобігання економічного шахрайства. Відхилено, зокрема, заявки K2 Intelligence Ltd, ТОВ "Ернст енд Янг", ТОВ "КПМГ-Україна" та PwC Polska. Іншими словами, виходить, що, поки компанія ще не вийшла на IPO, треба використовувати кожну можливість "творчо попрацювати".
