Троянські коні. Як росіяни прориваються на Балкани через Хорватію
Фантазія хворого мозку — так обізвав глава Ощадбанку Герман Греф припущення західних аналітиків і ЗМІ про те, що банк користується ситуацією навколо приватної компанії Agrokor, щоб закріпити і розширити вплив російського капіталу на економіку і політику Хорватії. Параноїком виглядає будь-який, хто бачить приховані мотиви в природному бажанні російського держбанку захистити свої $1,1 млрд кредиту, виданого раніше зірці хорватського приватного бізнесу. З квітня компанія Agrokor знаходиться під державним управлінням з-за своїх багатомільярдних боргів.
"Реальність така, що бізнес — це бізнес, а політика — це політика", — цитує Bloomberg Олександра Пивоваренко, спеціаліста з Балкан Московського інституту слов'янознавства Російської АН.
На його думку, будь-які російські інвестиції розглядаються на Балканах крізь призму "спроб підірвати стабільність в регіоні.
На тонкій грані між бізнесом і політикою намагається балансувати хорватський уряд, з одного боку, співпрацюючи з російськими кредиторами заради порятунку Agrokor, з іншого — припиняючи ініціативи російських банків вирішити ситуацію по-своєму. "Поки стан справ виглядає як взаємовигідне: Ощадбанк забезпечує захист своїх інвестицій і розширює вплив в новій для себе країні. Хорватія, співпрацюючи з росіянами, підвищує шанси вийти з кризи з мінімальними втратами", — пояснює керуючий фондами Landesbank Berlin Investment Gmb H, володіє облігаціями Agrokor, Лутц Роемеер.
В чому справа
Agrokor став для Хорватії подобою південнокорейського чебола, розрісшись до таких розмірів, що його падіння неминуче потягне вниз як місцеву економіку, так і економіки сусідніх країн. Основні активи компанії зосереджені в ритейлі: вона володіє найбільшою мережею супермаркетів Konzum. Дохід компанії можна порівняти з 15% ВВП Хорватії. Agrokor забезпечує роботою 60 тис. чоловік (3% всіх зайнятих в країні) плюс ще 150 тис. чоловік в Хорватії та сусідніх країнах безпосередньо залежать від бізнесу конгломерату (підрядники, постачальники тощо). Компанія також є найбільшим власником сільськогосподарських земель в Хорватії.
Заснував Agrokor ще в середині 70-х Івіца Тодорич, почав з квіткового бізнесу на хвилі перших ринкових зрушень в комуністичній Югославії. Після здобуття Хорватією незалежності в 1991 р. він розширював компанію, скуповуючи все підряд: від газетних кіосків до свиноферм. Всі ключові позиції в Agrokor Тодорич розподілив між трьома синами та іншими родичами. Він навіть купив в горах в околицях Загреба середньовічний замок, який перетворив у родове гніздо всього свого клану.
Політика експансії Agrokor будувалася на двох основних принципах: покупка нових активів за рахунок залучення кредитів та повний контроль над активами компанії.
Досі Тодоричу належить 95% конгломерату. У свій час Agrokor вів переговори з Ротшильдами з підготовки до IPO, яка була намічена на 2016 р., але здійсненню цих планів зашкодило вступ Хорватії в ЄС у 2013-м. На місцевий ринок прийшли рітейлери з Німеччини і Голландії, що знизило прибутковість супермаркетів Тодорича.
У спробі повернути позиції на ринку він зробив ризикований крок і, як виявилося, не розрахував свої сили. Agrokor зайняв 1,3 млрд євро для купівлі мереж супермаркетів Mercator Комерційних Sistem в Словенії в 2014 р. Із загальної суми кредиту 485 млн євро припадали на так звані ризиковані кредити, з високою процентною ставкою та вигідними умовами погашення.
Mercator не зміг забезпечити очікуваний рівень прибутку, що незабаром поставило під сумнів здатність Agrokor вчасно розплачуватися по своїх заборгованостей. "Компанія опинилася в класичній ситуації, як будь-проблемний банк, з якого клієнти поспішають забрати свої гроші, поки він не впав остаточно, — пояснює аналітик лондонської Exotix Capital Олексій Грен. — Як тільки постачальники Agrokor відчули недобре, вони почали вимагати негайної оплати за постачання, спровокувавши кризу ліквідності всередині компанії".
У січні 2017 р. Agrokor оголосила, що не може більше займати гроші під вигідні умови. На цей час у компанії накопичилося боргів на суму $6,7 млрд. Прикинувши наслідки прийдешнього банкрутства Agrokor, уряд Хорватії вирішив втрутитися в ситуацію, щоб врятувати те, що ще можна було врятувати. "Колапс Agrokor стане причиною рецесії в економіці, — стверджувала міністр економіки Хорватії Мартіна Далич, розмірковуючи далі, що "...допустимо, щоб розмір однієї компанії був порівнянний з розміром економіки країни? Якщо ні, то хорватські компанії приречені завжди залишатися дрібними, а отже, неконкурентоспроможними як у світі, так і в Європі".
Після міжвідомчих консультацій було прийнято рішення передати компанію під тимчасове державне управління для проведення реструктуризації її боргів. У зв'язку з цим парламент навіть прийняв спеціальний закон — LexAgrokor, — рідкісне явище у світовій корпоративній практиці.
Не по-російськи
Російським банкам відразу не сподобалися методи хорватського уряду з порятунку Agrokor. "Ми вперше зіткнулися з такою історією, коли уряд спеціально по одній компанії прийняв спеціальний закон і обмежило кредиторів у правах, поставивши свого керівника, який ми на сьогоднішній день можемо сказати — не володіє необхідною компетенцією щодо висновку такого роду величезного підприємства з кризи", — озвучив свої претензії Герман Греф.
Крім того, Ощадбанку не сподобалася схема отримання нового і останнього, як стверджують хорвати, кредиту в 530 млн євро в рамках кризового управління. На початку червня Agrokor отримав гроші на поповнення оборотного капіталу і відновлення ланцюжка постачальників. Фінансування організовано за схемою roll-up і має суперстарший статус, що влаштувало всіх кредиторів компанії, крім російського банку. Ощадбанк відразу подав клопотання в суд Загреба, намагаючись заборонити Agrokor укладати нові фінансові операції за схемою roll-up. Дана схема дозволяє новим кредиторам підвищувати їх вимоги за зобов'язаннями, взятими до 10 квітня 2017 р., до рівня суперстаршего боргу.
Суд відхилив клопотання. "Це означає, що... нинішня версія закону Agrokor не забезпечує ніякого захисту кредиторів від необґрунтованих і незаконних дій компанії", — висловив російський банк своє обурення в подальшому заяві.
Ощадбанк видав хорватському ритейлеру два кредиту: в квітні 2014 р. 600 млн євро і в травні 2016-го — ще 350 млн євро. Інший російський банк ВТБ — також у списку кредиторів Agrokor. У 2014 р. він надав компанії Тодорича 300 млн євро, які були використані для придбання словенського Merсator.
У ВТБ свої претензії до процесу реструктуризації Agrokor. Він наполягає на усуненні Івіци Тодорича від управління компанією і перерозподіл акцій між кредиторами. "Зараз ми працюємо над планом, який незабаром представимо іншим кредиторам", — повідомив перший заступник голови правління ВТБ Юрій Соловйов. Він не став розкривати подробиці плану, але на питання, чи буде банк пропонувати зміни в структурі власності Agrokor, відповів ствердно, повідомляє видання Total Croatian News.
Враховуючи, що ВТБ і Сбербанк входять в число найбільший кредиторів Agrokor, неважко здогадатися, кого російські банки вбачають у числі нових власників хорватського рітейлера, — себе.
Останній оплот
Івіца Тодорич все ще залишається власником Agrokor і не збирається здавати позиції. Йому вдалося відбити першу серйозну атаку на своє право власності у компанії. На початку червня його спробували змістити з посади голови правління Konzum, структурного підрозділу конгломерату, що об'єднує мережу супермаркетів. Рішення вимагало одноголосного прийняття, і знайшовся акціонер проголосував проти зсуву Тодорича. "Ви самі розумієте, хто за цим стоїть", — прокоментував подію уповноважений уряду з реструктуризації боргу Agrokor Анте Рамляк, натякаючи на Тодорича і його вплив на акціонерів.
Повторне голосування відбудеться в середині липня. Якщо Івіцу Тодорича все ж змістять, це буде в тому числі і маленькою перемогою великих російських кредиторів. Входження російських банків у число акціонерів системоутворюючою для хорватської економіки компанії стане реальним варіантом подальшого розвитку подій. Тоді настане час бенефісу "параноїків", все ще дзижчать про хитрий план Кремля пустити коріння в Хорватії і побудувати там "російсько-балканський світ".