Низький сезон і не ті настрої. Чому і як довго буде падати гривня

Традиційний осінній цикл падіння гривні в цьому році почався на місяць раніше. Подивимося на курсову динаміку і розберемося в причинах девальвації, які дозволять зробити прогнози.

Гривня почала знецінюватися близько місяця тому: ще в середині липня долар на готівковому ринку можна було придбати за 26,5 грн. Особливо помітне падіння відбулося на цьому тижні, коли гривня з понеділка "втратила" в обмінниках понад 50 копійок.

Весняний зростання, осінній спад

Після переходу України на плаваючий обмінний курс, коли він визначається валютним ринком, спостерігається сезонність: третій рік поспіль у січні гривня падає, але через місяць-два йде в зростання. Так відбувається тому, що навесні збільшується пропозиція валюти. Тоді вітчизняні аграрії-експортери продають долари, щоб провести посівну. А вони разом з продавцями готових харчових продуктів приносять понад 40% від усієї валютної виручки, яка надходить в Україну, насамперед від реалізації зернових і соняшникової олії.

Влітку, в період уповільнення ділової активності, гривня зазвичай позиції не здає. Зате восени вона дешевшає, коли починаються великі валютні витрати, передусім на енергоносії: перед опалювальним сезоном доводиться закуповувати за кордоном газ і вугілля. Імпортери в цей період активно купують долар.

Ще одне пониження курсу зазвичай спостерігається у грудні. Воно обумовлено традиційним зростанням бюджетних платежів уряду в кінці року. На рахунках казначейства накопичуються значні гривневі залишки, які на додаток до регулярних щомісячних витрат витрачаються під завісу бюджетного року. Крім того, в грудні іноді виплачуються тринадцяті зарплати і пенсії за січень. Навіть на тлі зростаючих валютних витрат населення перед майбутніми святами все це призводить до надлишку гривні на ринку і її здешевлення.

Ще не осінь

Втім, в цьому році девальвація почалася на місяць раніше. Звичайно, певний тиск на гривню зробило погашення облігацій зовнішньої держпозики на початку серпня. Але цим не пояснити такого різкого падіння. За даними НБУ, мова йде про цінні папери на суму $550 млн, які були у власності нерезидентів, а це денний обсяг купівлі-продажу на міжбанку і значить вони навряд чи сильно вплинуть на курс, якщо будуть виводити гроші поступово.

Знецінення гривні у серпні можна частково пояснити негативними очікуваннями населення і бізнесу, які почали активно скуповувати валюту. Причому для таких настроїв є всі передумови. Розглянемо деякі фундаментальні фактори, які вже негативно впливають або можуть вплинути на курс.

А об'єктивних факторів, які збивають або можуть збити курс гривні, на жаль, достатньо. Ось основні.

Нестача доларів за необхідності віддавати валютні борги. Так, в 2018 р. Україна повинна спрямувати на погашення зовнішніх боргів близько $4 млрд, то в наступні два роки - понад $6 млрд. У зв'язку з цим важливо домовитися з МВФ і все-таки отримати $1,9 млрд кредиту. Цих грошей, звичайно, недостатньо, але навіть сам факт співпраці з таким кредитором збільшує шанси України на залучення інших міжнародних позик та інвестицій. Зокрема, мова йде про $800 млн під гарантію Світового банку і 1 млрд євро макрофінансової допомоги від Євросоюзу. З цієї ж причини, якщо траншу не буде, через виплат за кордон в країні посилиться некомпенсируемый дефіцит валюти і гривня прискорить падіння.

Крім того, девальвація гривні посилюється із-за політики дорого долара, яку проводить Вашингтон: процентні ставки і прибутковість облігацій у США (трежеріс) виросли - і фінансовий капітал кинувся туди. А значить Україні, як і багатьом іншим країнам, що розвиваються, складніше залучати валюту і віддавати доларові борги.
Невизначена ситуація з надходженнями за другою найбільшою статтею українського експорту. Майже чверть валютної виручки забезпечують металурги, але її розмір залежить не від сезону, а від кон'юнктури на світових ринках. Зараз знижуються ціни на залізну руду, зате метал тримається. Якщо продукція металургів в цілому подешевшає, це теж негативно позначиться на курсі гривні.

Скільки коштуватиме долар

І нарешті, про прогнози. Складно уявити собі оптимістів, які будуть вірити в українську валюту, якщо на кінець 2018 р. в бюджеті передбачено курс 31,1 грн за долар. Правда, за базовим (читай позитивному) сценарієм НБУ, якщо ми отримаємо кредит МВФ та ціни на метал втримаються, у грудні долар можна буде купити за 28,5 грн. Однак без траншу буде вже 31,8 грн за долар, а якщо ще й метал впаде в ціні - 40,8 грн за долар.

Враховуючи всі наведені фактори і прогнози, можна зробити головний висновок: сьогодні по 28 грн купувати долар ще доцільно. Навіть в самому благополучному для гривні разі, вона навряд чи в лютому-березні, тим більше перед виборами, ревальвує так, що буде коштувати значно більше. Однак виграти кілька гривень на доларі, якщо негативні прогнози збудуться, ще цілком можливо.