Зараза проти Трампа. Навіщо Китай придумав "коронавирусные облігації"
"Аварійні" бонди
Видання Bloomberg Economics представило аналіз, згідно з яким зростання ВВП Китаю в I кварталі 2020-го з-за коронавіруса може скоротитися до 4,5% в річному вимірі.
"Якщо прогноз про рекордно низькому зростанні ВВП Китаю буде правильним, період слабкого імпорту Китаю вплине на його торгових партнерів. Основними країнами-експортерами в Китай, зокрема, є Австралія, Південна Корея і Бразилія", - пише видання.
У свою чергу, директор-розпорядник МВФ Крісталіна Георгієва сказала у своєму виступі, що ситуація з коронавірусом Covid-19 може розвиватися за двома сценаріями. Якщо поширення вірусу зараз припиниться, економіка Китаю швидко відновиться. Зворотний же сценарій призведе до більш різкого і тривалого уповільнення зростання економіки. У тому числі за рахунок істотних збоїв в ланцюжках поставок і значного падіння довіри інвесторів.
У Піднебесній все це чудово розуміють і приймають заходи. Так, Народний банк Китаю для підтримки економіки знизив базову ставку кредитування. Ставку за однорічними кредитами для першокласних позичальників (LPR) зменшили з 4,15 до 4,05%. П'ятирічну LPR - з 4,8% до 4,75%. Перед цим центробанк Китаю і зменшив ставку середньострокового кредитування.
Більш нестандартним підходом став випуск так званих "коронавирусных облігацій" поруч китайських компаній. Це спеціальні цінні папери з низькими ставками по боргу, завдання яких - підтримати фінансовий стан компаній, постраждалих від спалаху коронавіруса. Першими такі облігації випустили 25 компаній - в основному авіаперевізники, продавці ліків і т. д. Їм вдалося завдяки цьому залучити близько $3,4 млрд.
Відразу після цього про плани випустити "коронавирусные облігації" повідомили ще 20 компаній; є інформація, що цей досвід може бути поширений на всю країну.
Регулюючі органи Китаю радикально спростили процес реєстрації подібних облігацій, скоротивши час схвалення з тижнів до кількох днів. При цьому емітентів приваблює низька вартість обслуговування боргу: купони по коротко - і середньострокових паперів складають 2-4% річних. Правда, компанія, яка приваблює таким чином кошти, зобов'язаний витратити не менше 10% суми на боротьбу з епідемією коронавіруса.
"Коронавірус завдав величезної шкоди економіці КНР, це викликало попит на економічні стимули. "Вірусні облігації" - це рішення проблеми", - цитує FT аналітика Moody's в Гонконзі Ван Чуна.
Серед емітентів "коронавирусных облігацій" - виробник скла Fuyao Glass Industry Group, авіакомпанія Shenzhen Airlines, виробник свинини Muyuan Foods, фармацевтичні компанії Tasly Holding Group і Jointown Pharmaceutical Group, інвестиційний фонд Qianyi Investment.
"Ми є однією з найбільших жертв епідемії, - сказав офіційний представник Shenzhen Airlines, яка з моменту початку спалаху скасувала більше двох третин своїх рейсів. - Найбільше нам потрібно знизити наш фінансовий тягар".
Представник Банку Китаю, найбільшого страховика антивірусних облігацій, заявив, що найбільші покупці - контрольовані державою кредитори та брокерські компанії. "Наш обов'язок - виділяти деяку прибуток для підтримки реальної економіки, - сказав чиновник. - Ми робимо більше добра".
Китайський банк розвитку також планує випустити спеціальні облігації з терміном погашення в один рік для збору коштів на боротьбу з коронавірусом. Однорічні спеціальні облігації на суму 14,25 млрд юанів ($2,04 млрд) будуть емітовані не для підтримки бізнесу, а щоб зібрати кошти для боротьби з епідемією коронавіруса. Виручені від продажу цінних паперів кошти підуть на створення ефективних механізмів боротьби з вірусом, включаючи вакцину.
У цій історії вражає швидкість, з якою в Китаї урядом було вирішено питання про те, щоб дозволити компаніям випускати спецоблигации. Відбувалося б те ж саме в Україні - все загрузло б в бюрократичній тяганині. Нацбанк б створив свою комісію з даного питання, Мінфін - свою. А потім всі довго сперечалися, хто пропонує правильну модель випуску облігацій і звинувачували один одного в корупції...
Хто купить облігації?
Цілком логічне запитання: щоб залучити додатковий капітал, треба на ці облігації знайти покупця. Але вони явно не виглядають привабливими з невеликими 2-4% річних. Ні бізнесу, ні банкам або інвестфондам вони не цікаві.
Розраховувати на населення теж не доводиться. Китайські компанії скорочують зарплати співробітникам, переносять терміни виплат або повністю припиняють платити зарплату, пояснюючи це економічним збитком від коронавіруса. Намагаючись сповільнити поширення епідемії, китайські влади і великі компанії закликають працівників залишатися вдома.
Оскільки низькі ставки не залучають приватних інвесторів, основними покупцями "вірусних бондів" виступають держбанки Китаю і місцеві влади. До останніх, до речі, у Пекіна особливі претензії: вони занадто повільно і часто неправильно реагували на початок епідемії. Так що примус до купівлі спецоблігацій - це ще і спосіб покарання партійних влади на місцях (дуже багато з них щільно пов'язані з бізнесом).
Між тим схвалені урядом Китаю заходи на кшталт випуску "вірусних" облігацій, що спричинять приховану емісію юаня, цілком можуть викликати претензії у США - як нечесна міра підтримки економіки і спроба накачати бізнес дешевими грошима.
Нагадаємо, що зовсім недавно - 15 січня - президент США Дональд Трамп і віце-прем'єр Держради КНР Лю Хе підписали угоду про першій фазі врегулювання торгового спору між двома країнами. А напередодні мінфін США офіційно перестав вважати Китай валютним маніпулятором. Американські чиновники заявили, що Пекін зобов'язався утриматися від конкурентної девальвації.
Це було сприйнято як головна перемога Вашингтона - адже перш китайський уряд штучно підвищувало конкурентоспроможність своєї промисловості за рахунок керованої девальвації юаня. Але тепер, виходить, з-за епідемії Китай просто змушений повернутися до колишніх практик - нехай і під іншою назвою.
Питання в тому, чи готові Штати, тільки що перемогли в торговельній війні, увійти в становище офіційного Пекіна і не поновлювати оподаткування китайських товарів загороджувальними митами. Адже зовсім недавно, до того як епідемія вийшла на перші шпальти газет, у США дуже негативно ставилися до торговим партнерам, які штучно підтримують своїх виробників.
У Білому домі популярна ідея надати міністерству торгівлі США право в односторонньому порядку і на власний розсуд оголошувати ту чи іншу державу валютним маніпулятором, після чого в порядку покарання підвищувати тарифи на імпорт його продукції. Після реформи мінторг сам буде визначати, які держави занижують курси своїх валют по відношенню до долара, і вводити компенсаційні мита на товари з цих країн.
Обуряться США нинішньою фінансовою політикою Китаю - питання відкрите. З одного боку, це хороша можливість причепитися і добити економічного противника, спершу програв війну санкцій, а тепер страждає із-за епідемії. З іншого боку, напередодні виборів Трампу було б вигідно демонструвати щедрість переможця - виборці це люблять.
Сьогодні Китай - це економічний гігант, який одночасно створює попит для величезної частини світової економіки, забезпечує споживання іншої величезної частини, і має під 300% ВВП боргового навантаження. Якщо епідемія не зменшиться в найближчі місяці, а описані вище "коронавирусные облігації" і зниження базової ставки ЦБ не допоможуть відновленню економіки, влада Китаю може просто разом списати всі борги всередині країни. І тоді точно почнеться світова криза.
