Новий курс. Чи дійсно обвалять гривню тільки на 10%

Закликають не боятися

Курс гривні за останній тиждень значно знизився по відношенню до долара. Ще 13 липня офіційний курс Національного банку України становив 26,95 грн за долар, а вже на 21 липня — 27,6 грн.

Нервозності на валютному ринку минулого тижня додавали новини навколо призначення нового голови НБУ. Однак, схоже, це були не всі звістки, які можуть ще більше опустити гривню. Зокрема, керівник комітету Верховної Ради з питань фінансів, податкової та митної політики Данило Гетманцев заявив, що поступова, але відчутна девальвація — на 2,75 грн — може створити (разом з іншими підтримуючими заходами) стимули для економіки.

"Якщо говорити про курс гривні, на думку багатьох експертів, вона переоцінена в межах 10%. Це питання, яке має вирішувати Національний банк… Але нічого страшного в поступовому, повільному просіданні гривні в межах 10% я особисто не бачу", — сказав Гетманцев під час онлайн-конференції аналітичного центру CASE Україна 20 липня.

Новопризначений голова НБУ Кирило Шевченко в той же день заявив, що не бачить жодних підстав для різкої девальвації нацвалюти і тому не вважає, що є підстави для втручання регулятора в ситуацію на валютному ринку. "Зараз ми не бачимо ніяких граничних розмірів перетинів курсу для того, щоб Національний банк повинен був реагувати на такі коливання. Коливання знаходяться в межах нормальних", — сказав він.

І Гетманцев, і Шевченко також синхронно зазначили, що не бачать підстав побоюватися неконтрольованої емісії гривні.

Однак оптимізм фінансових топів поділяють не всі. Опитані "ДС" експерти в один голос говорять про те, що девальвація гривні на 10%, про яку говорив Гетманцев, не така вже нешкідлива для української економіки.

Не тим зайняті

Засновник і президент інвестиційної групи "Універ" Тарас Козак не згоден з Гетманцевим, що гривня переоцінена і може бути девальвована. На його думку, вона, навпаки, недооцінена. "Гривня повинна бути сильнішою", — сказав він і підкріпив свій аргумент таким показником, як ВВП за паритетом купівельної спроможності (ПКС). За його словами, в Україні цей показник в рази більший, ніж у США чи країнах Європи. "У нас на 1 тис. грн можна купити набагато більше товарів і послуг, ніж за таку ж суму в США або Європі", — сказав він.

Тарас Козак нагадав і про індекс Біг Мака (полегшений варіант ранжування валют за ПКС) — рейтинг, який відображає, наскільки низькі або високі ціни в країні щодо цін в США. За даними на січень цього року, "справедливий" обмінний курс, якщо зрівняти ціну "Біг Маку" в Україні та США, становить 10 грн за $1. Тобто гривня була недооцінена на 58%. До речі, за найсвіжішими даними на липень, ситуація кардинально не змінилася: "недооцінка нашої валюти" на 61,9%.

На думку Тараса Козака, українці не вірять у свою валюту – вони зберігають заощадження в доларах, євро чи коштовностях. І заяви, подібні словам Гетманцева, лише підживлюють цю недовіру. У той же час від девальвації нацвалюти постраждає основна маса населення, оскільки внаслідок цього зростуть ціни на імпортні товари – газ, нафтопродукти.

За словами Козака, девальвація гривні буде підживлювати олігархів, які заробляють на експорті сировини, але за роки незалежності так і не могли побудувати підприємства, що дозволяють продавати продукцію більш високого ступеня переробки. "Але чи поділяться експортери виручкою зі своїми працівниками? Не факт", — сказав він.

Тому, на думку Тараса Козака, для розвитку економіки потрібно спрощувати життя бізнесу, підвищувати конкуренцію, знімати барʼєри для залучення інвестицій, впроваджувати верховенство права, як це робили всі нормальні країни. "Польща не девальвує свою валюту і при цьому чудово розвивається", — зазначив він.

Економічний експерт Борис Кушнірук вважає, що гривня недооцінена. Однак, на його думку, сама по собі девальвація не є погано, але цей процес не можна розглядати поза контекстом усієї економічної політики. "Просте знецінення національної валюти без інших факторів, які б сприяли нарощуванню виробництва готової продукції, стимулювали переробку – це негатив. І на сьогодні я не бачу дій влади, які б сприяли цьому нарощуванню виробництва і стимулюванню переробки", — сказав він.

Експерт вважає, що від зниження курсу на 10% бізнес переважно виграє, але цей виграш буде короткостроковим. "Якщо у вас немає інших факторів, які дають вам можливість розвиватися, то це шлях в нікуди", — вважає він.

Виконавчий директор CASE Україна Дмитро Боярчук також не бачить причин для радикального ослаблення гривні. Однак при заявах влади про те, що гривня переоцінена і може девальвувати, нормальна поведінка для населення – скидати гривню й купувати валюту. "Якщо заяви про девальвацію повторюються і не заперечуються, то вони перетворюються в пророцтво, що самозбувається", — сказав він.

Експерт у Growford Institute Олексій Кущ вважає, що люди, які відіграють ключову роль у формуванні фінансової політики, не повинні допускати такого роду висловлювань. "Якщо один із ключових депутатів правлячої коаліції говорить, що можлива девальвація на 10%, то населення це відразу сприймає так, що це може бути і 30%. Такі заяви дуже сильно шкодять, тому що вони формують негативні девальваційні очікування", — зазначив він.

Інвестори потягнулися на вихід

Експерти відзначають, що заяви про майбутню девальвацію ще більше підкріплюють прагнення інвесторів вийти з ОВДП. "Це правда, що іноземці тікають з гривневих цінних паперів. Тому що вони приходили до 2019 року, розуміючи, що команда НБУ девальвує гривню і підвищує довіру до неї. Сьогодні, коли лунають голоси про девальвацію, то іноземці говорять про вихід. Вони не хочуть, вклавши $1000, отримати назад $900", — сказав Тарас Козак.

За словами Олексія Куща, інвестори в ОВДП вже давно почали вихід, кількість цих цінних паперів у їхніх портфелях за останні два-три місяці скоротилася більш ніж на 30 млрд грн, до рівня нижче 100 млрд грн. "І вони продовжують це робити, і будуть робити це далі. Єдине, що їх стримує, – низька ліквідність ринку", — зазначив він.

Однак, за словами Куща, якщо буде запущено програму викупу ОВДП на вторинному ринку з допомогою НБУ, то це може створити для нерезидентів своєрідний ліфт ліквідності. "І тоді курс гривні понесеться вниз зі швидкістю бобслейного боба. І тут уже не 10% девальвації може бути, а більше", — сказав він.