Фелікс Інденбаум: У НБУ недостатньо ні резервів, ні інструментів, щоб протидіяти девальвації панічного
"ДС" Яким буде 2016 рік для світової економіки? Чи варто чекати нових серйозних потрясінь?
Ф. В. Світова економіка залишається вразливою. Початок року ознаменувався підвищеною волатильністю і падінням основних біржових індексів і товарних груп. Старі методи стимулювання економіки шляхом "накачування грошей" вже не дають належного ефекту, неможливо продовжувати емісійну гонку без кінця. Очевидно, що модель споживчого капіталізму себе зжила і, щоб зробити новий якісний ривок, потрібна нова парадигма. Не факт, що це станеться саме в 2016 році, тому, швидше за все, ми будемо спостерігати помірно-ведмежі тренди, зменшення "важеля" і переоцінку майбутньої вартості активів. Сильні потрясіння можуть виникнути в тому випадку, якщо різке зниження вартості окремих інструментів спричинить за собою маржин-колли і глобальну розпродаж найбільш ліквідних активів. Але ймовірність такого сценарію невелика.
"ДС" Багато хто стверджує, що охолодження економіки Китаю стане причиною нового світового економічного кризи. Ви поділяєте таку думку?
Ф. В. Складна модель китайської економіки, яка зовні будується за капіталістичними законами, у кризові моменти коригується жорстко адміністративними методами. Сама по собі вона навряд чи стане причиною глобальної кризи. Не варто забувати, що на нинішній шумовий хвилі китайська "кризова" економіка продовжує зростати темпами, що значно перевищують середньосвітовий зростання.
"ДС" Ви прогнозуєте подальше зниження цін на нафту?
Ф. В. Ведмежий тренд по нафті ще не вичерпав себе, тому висока ймовірність, що вона протестує рівень $25 за барель в цьому році, а може навіть і $20. Тиск будуть надавати два ключових чинники: експорт американської нафти і зняття санкцій з Ірану. Однак слід враховувати, що для деяких країн цей ціновий рівень знаходиться нижче собівартості і обсяг поставок може скоротитися, що зіграє на користь зростання цін. Крім того, мультиплікаційний ефект від високих нафтових цін для світової економіки набагато вище (з-за високого рівня споживання країн третього світу - постачальників нафти), ніж економія на витратах виробництва від зниження ціни (вона стимулює дефляцію). Можлива деескалація конфлікту з Росією, і завжди закладена в ціну потенційна ескалація близькосхідних конфліктів також свідчать на користь помірного зростання. Виходячи з цього, до кінця року я очікую ціну на нафту на рівні $35-40 за барель. Якщо, звичайно, не відбудуться непрогнозовані події.
"ДС" Ваша оцінка економічної ситуації в Україні? Чи можна говорити, що дно вже пройдено?
Ф. В. Економіка України перебуває у пригніченому стані, говорити про її зростання не доводиться. Імітація ключових реформ, корупція у вищих ешелонах влади, слабкість банківської системи, відсутність чіткої і зрозумілої стратегії економічного розвитку не дають підстав очікувати зростання в найближчій перспективі. Зовнішні чинники зараз надають мінімальний вплив на вітчизняну економіку. Низькі світові ціни на основні продукти нашого експорту скоріше благо для країни, так як змушують модернізуватися, шукати і розвивати нові конкурентні переваги, нові ринки, нові продукти, а не просто експлуатувати старий ресурс. Саме вирішення внутрішніх проблем дозволить Україні рухатися вперед.
"ДС" Як відбилася реструктуризація українського боргу і дефолт України за російським єврооблігаціями на $3 млрд (так званого боргу Януковича) для інвестиційної репутації країни?
У разі введення жорстких адміністративних заходів з боку НБУ розквітне чорний ринок, і ми знову побачимо картину з офіційним, реальним і готівковими курсами
Ф. В. Технічний дефолт по трьом мільярдам був прогнозованим і з точки зору України абсолютно правильно виконаним, оскільки між Україною і Росією є багато політичних і економічних питань, що потребують врегулювання. Цей борг - лише один пункт з довгого списку. Тому його вплив на ставлення інвесторів до України було незначним на фоні ефективної реструктуризації основного суверенного боргу, яку однозначно можна вважати великим досягненням. Але не слід забувати, що борг не пробачили, а відклали. Тому необхідно, засукавши рукави, піднімати економіку країни, щоб не проїдати гроші, а заробляти і віддавати.
"ДС" Які внутрішні і зовнішні фактори будуть впливати на курс української гривні в 2016 році?
Ф. В. Девальвація національної валюти - прямий наслідок розвалу української економіки. Крім падіння ВВП як такого экспортообразующие галузі постраждали від зниження світових цін. Валютне законодавство також не стимулює експортерів заводити валюту в країну, її пропозиція падає. Почасти такі негативні тенденції компенсуються падінням імпорту, оскільки купівельний попит сильно знизився. Приплив інвестицій в Україну також мінімальний.
Звичайно, не можна розглядати банківську систему у відриві від загальноекономічної ситуації, однак ряд проблем знаходиться безпосередньо в зоні відповідальності НБУ. Це і відстале валютне законодавство, і забезпечення стабільної роботи банківської системи і підвищення її надійності в очах вкладників, зважена монетарна політика. На жаль, дії НБУ були недостатніми для подолання кризових явищ, так і для забезпечення стабільності грошової одиниці.
"ДС" Ваш прогноз середньорічного курсу гривня/долар в 2016 році? Коли і за яких умов можна буде говорити про стабілізацію української валюти?
Ф. В. Прогнозування валютного курсу гривні - справа невдячна. При збереженні поточних тенденцій курс буде коливатися на рівні 25-27 грн./$. У разі виникнення панічних настроїв курс може злетіти, а при введенні жорстких адміністративних заходів з боку НБУ розквітне чорний ринок, і ми знову побачимо картину з офіційним, реальним і готівковими курсами. На жаль, у НБУ недостатньо ні резервів, ані інструментів для того, щоб ефективно протидіяти панічного девальвації. Тільки розвиток реальної економіки може позитивно вплинути на динаміку курсу.
"ДС" В які активи би ви порадили українцям інвестувати?
Ф. В. На даний момент громадяни обмежені в своїх інвестиційних можливостях тільки Україною, а тут вибирати особливо немає з чого. Повноцінний ринок акцій в країні відсутня, ринок нерухомості не є привабливим для спекулятивних і короткострокових інвестицій, а говорити про його потенційний відновлення можна буде тільки після підвищення бізнес-активності в країні, що призведе до зростання доходів фізичних осіб і відновлення банківських іпотечних програм. Залишаються тільки депозити в українських банках з гарантією всього 200 тис. грн. та високим ризиком неповернення. Якщо ж припустити позитивні дії НБУ щодо лібералізації валютного законодавства, то перед українцями могли б відкритися необмежені можливості доступу до світових ринків та повного спектру фінансових інструментів через передову платформу і єдиний рахунок у європейському банку.
"ДС" Які з світових валют в нинішній ситуації виглядають найбільш стабільно?
Ф. В. На сьогоднішній день долар США представляє найбільшу економіку світу, яка до того ж демонструє позитивну динаміку і продовжує залишатися основною розрахунковою і ощадної валютою. При цьому він увійшов в цикл підвищення ставок, що також збільшує його привабливість. Європейська валюта страждає від дефляції і внутрішніх проблем. Низькі ставки і програми кількісного пом'якшення ЄЦБ націлені на активізацію економіки за рахунок ослаблення валюти. Висока волатильність ринків, уповільнення темпів зростання американської економіки і відставання від графіка підвищення ставки можуть послабити долар США і на тлі оздоровлення європейської економіки довести курс EUR/USD до рівня 1.18-1.20. Однак з більшою ймовірністю можна очікувати, що структурні і політичні проблеми європейської економіки на тлі зростання ставок по долару все-таки дозволять протестувати в цьому році паритетний рівень.
