Це вам не питна вода. Чому нафта йде з негативним цінами
За негативним цінами продавалася саме американська нафта Western Texas Intermidiate (WTI), яка визнана стандартом для США і всього Американського континенту. Після піку падіння в мінус $40 за барель до ранку котирування вийшли в плюс, але на даний момент (13:30) опустилися до мінус $8 за барель (сьогодні день, коли виконуються зобов'язання по травневих ф'ючерсів - про них трохи пізніше). Поряд з європейською маркою Brent цей техаський сорт вважається бенчмарком (орієнтиром) для світового нафтового ринку. При цьому Brent подешевшав не так сильно і зараз торгується по $20 за барель.
До такого нищівного падіння американську нафту, звичайно, підштовхнув потужним хвостом коронавирусный "чорний лебідь", який обрушив світову економіку та попит на паливо. Пропозиція нафти значно перевищила попит, і навіть домовленості ОПЕК про зниження видобутку на 9,7 млн барелів на добу, на думку експертів, не зможуть усунути дисбаланс. Але справа не тільки в цьому.
За довгу історію сучасної нафтової промисловості перевиробництво перешкоджало галузь багато разів. Як тільки в США почали бурити свердловини, стрибки цін на нафту стали звичайним явищем. Адже, з одного боку, різко збільшився попит на гас, став самим якісним джерелом освітлення на той час, а з іншого - в Пенсільванію, де почали качати нафту в промислових масштабах, кинулися любителі швидкої (але не завжди легкою) наживи. І останні все-таки домоглися свого", збанкрутували багато: тільки протягом 1861 р. ціна впала з $10 до 10 центів! Зате гас, який отримували з нафти, витіснив з ринку інші освітлювальні засоби - ціни на сировину знову пішли вгору. А на початку XX ст. головним драйвером попиту на нафту стане двигун внутрішнього згоряння. Але при цьому часто відкривалися можливості для спекуляцій і роздування цінового міхура. Перевиробництво приводило до краху ринок до декількох центів за барель, наприклад, у 1887, 1901 і 1933 рр.
Ця на перший погляд непримітна інфографіка від www.ig.com показує всю історію сучасного нафторинку в цінах. Сірі піки відображають ціни з поправкою на інфляцію, тобто скільки б коштував барель в доларах 2016 р. Клікніть, щоб збільшити картинку.
Але ціни ніколи не йшли в мінус. Чому? Підказку знаходимо в роботі гуру нафторинку Даніела Говарда Ергина:
"1870-ті роки були відзначені суттєвим зростанням виробництва. Нафтодобувачі неодноразово намагалися обмежити видобуток, але безуспішно. Нафта витікала з переповнених резервуарів, покриваючи землю чорною плівкою. Надлишок ставав настільки великим і ціни падали так низько, що сиру нафту вже нікуди було подіти - вона стікала до річки і на сусідні ферми. Був момент, коли ціна впала до сорока восьми центів за барель - на три центи нижча, ніж домогосподарки в нафтовому районі платили за питну воду".
"Видобуток. Всесвітня історія боротьби за нафта, гроші і влада"
Простими словами, нафта ніде зберігати, а свердловини б'ють! Консервувати їх дорого і часто взагалі недоцільно - попит і ціни виростуть і вони, швидше за все, почнуть приносити прибуток. Але що робити зараз? Ключова фраза: "Нафта вже нікуди було подіти - вона стікала до річки і на сусідні ферми..." Нам так не жити. Ось і доводиться відпускати нафту нижче собівартості, а то й доплачувати за чорне золото покупцям, у яких є необхідні ємності. Правда, в даному випадку продавці - це не самі добувачі, а ті, хто завчасно законтрактував поставки нафти і тепер не знає, як від неї позбутися. Про них зараз поговоримо. Лише зазначимо, що нафта на ферми і в океан не можна вже давно, але раніше за допомогою домовленостей, насамперед у рамках ОПЕК, мабуть, вдавалося не допускати перевиробництва такого масштабу. А тут зійшлося все: і цінова війна Росії і Саудівської Аравії, і коронакризис, - ринки не витримали.
Тепер ясно, чому подешевшали саме травневі ф'ючерси і саме на марку WTI. В даному випадку це були фінансові інструменти, що фіксують угоду між продавцем і покупцем, згідно якої перший зобов'язується поставити, а другий - прийняти в наступному місяці. Прийняти фізично, а не тільки на папері. Так ось термінал в портовому місті Кушинг в штаті Оклахома, звідки переважно відвантажується нафту WTI, практично заповнений. У зв'язку з різким падінням попиту ще більше нафти у травні вже нікому не потрібно. Так що той, у кого ще є законтрактовані сховища для її закачування, міг заробити до $40 на "купується бочці". А обвалилася ціна саме 20 квітня, оскільки це був останній день, коли продавалися ці травневі ф'ючерси. Деякі компанії купують і тримають в портфелях такі інструменти, щоб мінімізувати ризики, а не в дійсності купити ресурс, - щоб не брати на себе непосильну зобов'язання по прийому нафти, їм довелося масово скидати папери.
До речі, з Brent інша історія. Вчора вона торгувалася по $25, а сьогодні - по $20 за барель, тому що ця нафтова суміш видобувається в Північному морі, звідки трейдери можуть її швидко відвантажувати в райони підвищеного попиту.
Важливо, що червневі ф'ючерси на WTI вчора теж торгувалися по $21,5 за барель, впавши "всього" на 14,1%.
Що з цього випливає? Ми дійсно стали свідками історичної події з негативним біржовими цінами на нафту, причому марки WTI - одного з двох головних бенчмарків ринку. Хоча випадки, коли нафта коштувала "нижче нуля", іноді відбувалися і до цього - приміром, наприкінці березня трейдингова компанія Mercuria Energy Group доплачувала покупцеві за барель по 20 центів, а на початку квітня йшла в мінус експортна ціна російської нафти Urals.
І наостанок. Не варто перебільшувати вплив обвалу WTI на нафтовій і тим більше енергетичний ринок в цілому. Це все ж аномалія. Наприклад, соцмережі напівжартома вже цікавляться, коли АЗС будуть доплачувати автомобілістам за бензин... Якщо серйозно, то ціни на паливо відреагують на нафтові котирування, але не на аномальне падіння однієї марки і не відразу. Швидше бензин може трохи подешевшати в руслі довгострокового тренда на здешевлення "чорного золота". Точніше, багато чого буде залежати від тривалості коронакризиса і домовленостей серед країн - експортерів нафти. Тут нічого нового.
