Міхур биткойна. Чому зараз складно спекулювати криптовалютами

Швидко і весело — вгору, повільно і сумно — вниз

У грудні минулого року це було так: торговці криптовалютами провалювалися в сон прямо за моніторами своїх комп'ютерів, а коли через годину нервового сну відкривали очі, перед ними були вже зовсім нові, незнайомі цифри. У листопаді–грудні минулого року і біткойн, і більш молоді кріптовалюти показували феноменальний зростання курсів. З грудня 2016-го по грудень 2017 р. ціна биткойна зросла з $900 до $20 тис., причому пік зростання припав на кінець року: ще в серпні перша "крипта" коштувала $4 тис.

Подібного ажіотажу світ не бачив давно — з часу "буму доткомів" 1998-2000 рр. Але і тоді все було якось спокійніше. 12 грудня 2017 р. стало піком ціни і піком криптовалютного хайпи: показник в $20 тис. біткойн утримував кілька днів, інші кріптовалюти ще продовжували показувати зростання курсів, а сукупна капіталізація всього криптовалютного ринку рухалася до трильйона доларів.

За 2017 р. капіталізація криптоденег збільшилася в 32 рази — з $17,9 млрд до $596,1 млрд. 7 січня 2018 р. сукупна вартість цифрових грошей досягла свого історичного максимуму — $828 млрд. Але після підкорення найвищої вершини було зниження, яке продовжується до цих пір.

Біткойн і його "родичі" досягли піку вартості в минулому грудні, потім дружно впали в ціні в січні–лютому, потім більш-менш стабілізувалися до кінця літа, після чого продовжили зниження. Як раз зараз, за кілька днів до "ювілею", стався черговий обвал — і сьогодні біткойн коштує $3500, Litecoin — $25, Ethereum — $92, Ripple — $0,3. Нічого навіть схожого на пишність річної давності.

З іншого боку, в грудні 2016 р. "биток" коштував $900. Купивши його тоді і продавши зараз, будь-який інвестор міг збільшити свій вклад майже в чотири рази за два роки. Жоден інший фінансовий інструмент такої віддачі не дасть. Звідси висновок: навіть минув падіння криптовалют — поняття досить відносне.

Однак це не скасовує питання: який же сенс і роль криптовалют у світовій економіці? Роль спекулятивного інструмент швидкого збагачення вже явно в минулому, сьогодні визнання людини "я торгую криптовалютами" — привід для сміху, а не для заздрості.

Куди важливіше сьогодні те, наскільки активно застосовує кріптовалюти реальна економіка. Дивимося дані сервісу Coinmap: вони показують, що кількість великих торгових точок, що дозволяють оплачувати товари і послуги в криптовалюте, у світі за рік зросла з 11 до 14 тис. Основна маса біткойн-мерчантов сконцентрована в Європі, Північній Америці та Японії. Доки вони існують, кріптовалюти будуть затребувані, а значить, будуть зберігати свою біржову цінність, нехай і далеку від цифр грудня-2017.

Повз банку і держави

Можна говорити, що кріптовалюти "впали в ціні", а можна — що "прийшли до адекватною ціною". І друге виглядає більш правильним, якщо тільки ви не вклалися в "крипту" рік тому в надії швидко розбагатіти.

Сьогодні виходять на перший план інші ролі криптовалют, саме ті, які забезпечать їм довге і успішне життя в технологічному суспільстві. Насамперед їх абсолютна незалежність від іноземних держав і від банків. Це ідеальні "приватні гроші", в точності по концепції Фрідріха фон Хайєка і навіть більше — не мають емісійного центру.

Біткойн не можна помацати, але концептуально він куди ближче до купюр у гаманці, ніж до доларів чи гривень на картковому рахунку в банку. Ваші гроші на банківському рахунку може обнулити натисканням кнопки співробітник банку, їх можна заблокувати рішенням суду або розпорядженням спецслужб і т. д. Банк може, нарешті, просто поміняти умови роботи з цими грошима або взагалі лопнути. А з біткойнами у вашому криптокошельке, якщо ви подбали про захист від хакерів, нічого не зможе зробити навіть сам їх легендарний творець Сатоши Накамото.

Додамо сюди те, що розпоряджатися ними ви теж можете абсолютно вільно. Ці гроші йдуть повз" держави, а щоб перевести $100 з Києва в Канберру, ви не заплатите $20 банку, а $0,01 самої мережі биткойна. Інакше кажучи, кріптовалюти дають людям можливості, що роблять банки і міністерства фінансів потенційно непотрібними.

А ще кріптовалюти — це ідеальні "гроші машинного століття", відмінно пристосовані для розрахунку роботами всередині інтернету речей (IoT). Одна з популярних криптовалют — IOTA — навіть спеціально створена для такого використання.

Міхур або піраміда?

З-за свого стрімкого злету і обескураживающего падіння кріптовалюти удостоїлися незліченних образливих епітетів на свою адресу. З яких найпопулярнішими були "міхур" і "піраміда". То є ярлики, які охоче клеять обивателі, не потрудилися розібратися в суті питання.

Можна назвати кріптовалюти "пірамідою"? Немає. Біткойн не створювався з шахрайським умислом, він не має єдиного емісійного центру, його емісія жорстко обмежена математичною формулою, його ціна встановлюється ринком (а не емітентом), а сам він не може просто зникнути або знецінитися до нуля, подібно акцій МММ.

Можна назвати кріптовалюти "бульбашкою"? Так. Це не більш ніж перше і дуже вдале застосування технології блокчейн, що з'явилося в потрібний час і в потрібному місці — в США в кінці 2009-го, на тлі фінансової кризи та падіння банків. Звідси і популярність цих принципово нових грошей, вільних від банків і держави.

Завдяки шокуючою новизні і здавався безмежними можливостями в кріптовалюти на ранньому етапі були вкладені колосальні кошти. Пішов ажіотаж, і обсяг коштів, які надійшли від приватних інвесторів, значно перевищив обсяг коштів, реально необхідних для розвитку індустрії. Криптовалютная галузь виявилася "перегріта", перенасичена грошима — так і виникла "міхур", який здувається весь рік, що минає.

Світова історія знає два аналогічних прикладу: акції залізничних компаній у Великобританії в 1840-х та акції інтернет-компаній в США наприкінці 1990-х. В обох випадках мали місце проривні технології, впечатленное суспільство та історії швидкого збагачення, за якими слідував ажіотажний інтерес інвесторів. Кріптовалюти лише повторили вже добре знайому історію.

Взагалі, на відміну від акцій або облігацій, забезпечених продуктивними активами, біткойн або будь-яку іншу "крипту" неможливо оцінити з допомогою стандартного аналізу дисконтованого грошового потоку. І оскільки він не має власної корисності (крім як ідеального розрахункового інструменту), його неможливо оцінити за вкладом у різні виробничі процеси або за його споживчої цінності. З точки зору будь-якого торговця, біткойн являє собою міхур. Його ринкова ціна спонукувана спекулятивними інтересом, коли люди купують біткойни, тому що думають, що знайдуться інші, які заплатять більш високу ціну.

Але при цьому, на щастя, немає причин, за якими біткойн повинен лопнути. Чим більше людей приєднується до використання криптовалют, тим вище стає їх стабільність, але зовсім необов'язково при цьому зростає ціна. Коли той же біткойн знайде масове поширення, приплив нових покупців скоротиться, а з ним впаде і волатильність. Тоді криптовалюта стане стабільним низькоризикових засобом заощадження, як сьогодні акції залізничних або IT-компаній.

Додамо до всього сказаного думка, яку висловила член правління Національного банку Швейцарії Андреа Мехлер. Вона вважає, що кріптовалюти і традиційні гроші не є конкурентами. Мехлер, подібно австрійському економісту Фрідріху фон Хайєк, переконана, що кріптовалюти — це найкраще і менш ризиковане засіб платежу, ніж валюти, що випускаються центральними банками різних країн.

Біткойн та інші кріптовалюти — це вже не хайп, не експеримент і не іграшка комп'ютерних гіків, а інструмент фінансових технологій. Нехай ще досить новий, адже біткойн з'явився лише в 2009-му, ставши відповіддю на глобальну економічну кризу і недовіру до традиційних фінансів. Але всього за 10 років кріптовалюти сформували ринок з капіталізацією в сотні мільярдів доларів. Навіть IT-індустрії на те ж саме знадобилося набагато більше часу.

Кріптовалюти вже нікуди не подінуться. Чим більше люди будуть незадоволені банками і чим вище буде технічна грамотність кожного конкретного споживача, тим популярнішими будуть ставати кріптовалюти. Тільки от надалі ця популярність вже мало буде пов'язана з біржовою вартістю того ж биткойна. Всі їздять поїздами, але мало хто намагається розбагатіти, спекулюючи акціями ж/д компаній.