Банкіри не дадуть грошей Яресько

Національний банк України вирішив допомогти уряду позичити максимум грошей на внутрішньому ринку. На цьому тижні НБУ повідомив, що більше не буде проводити тендери з розміщення 3-х місячних депозитних сертифікатів, які проходили щотижня з червня 2015 року. Майже одночасно в Мінфіні заявили про відновлення випуску тримісячних ОВДП. "Ми почали з випуску 6, 9, 13 та 18-місячних цінних паперів. Зараз додамо до цього інструментарію тримісячні", - розповів заступник міністра фінансів Артем Шевальов. До цього міністерство майже рік не виходив з продажем держоблігацій, і левова частка грошей банкірів діставалася НБУ (з-за високої частки проблемних кредитів у портфелях банків і обмежень Нацбанку вони вже давно не кредитують і вкладаються по максимуму в цінні папери). "Тривала пауза у розміщеннях, що була в минулому році, призвела до істотного накопичення депозитних сертифікатів в обігу, без перерозподілу коштів через державний бюджет", - констатує старший фінансовий аналітик групи ICU Тарас Котович.

Дійсно, сумарні інвестиції в депозитні сертифікати банків на початок лютого 2016 року зросли до 72 млрд грн. Для порівняння: на 10 лютого в портфелях банків перебувало ОВДП на суму 114,3 млрд грн. Але левова частка цих паперів перебувала у державних банків. Найбільший обсяг усіх випущених держоблігацій (майже 390 млрд грн.) був сконцентрований в НБУ.

В цілому регулярні первинні розміщення держоблігацій Мінфіном - позитивний сигнал для економіки. "Це допоможе змістити акцент з депозитних сертифікатів на купівлю ОВДП і пожвавити ринок держоблігацій, який давно перебуває в комі", - вважає керівник департаменту по роботі з борговими інструментами на локальному ринку ІК "Concorde Capital Юрій Товстенко. Ось тільки банки від такої ідеї не в захваті. Це наочно підтвердив і аукціон, який пройшов в нинішній вівторок. На ньому Мінфін вперше з січня 2015 року спробував розмістити тримісячні облігації з прибутковістю 20,5%. Єдину заявку на 100 млн грн. міністерство залишило незадоволеною, оскільки запрошення прибутковість була занадто високою. "Зараз гривневі ОВДП - непривабливий інструмент з-за більш низької ставки та більшого ризику в порівнянні з депозитними сертифікатами НБУ (прибутковість тримісячних сертифікатами становила в середньому 21,3% - "ДС")", - пояснює провал Мінфіну виконавчий директор Незалежної асоціації банків України (НАБУ) Олена Коробкова. До того ж, як вважають банкіри, в умовах нинішньої політичної кризи і ризику припинення співпраці з МВФ ОВДП можуть стати вельми ризикованим активом для інвестицій. Варто згадати, наприклад, 1998 рік, коли уряд оголосив технічний дефолт, переоформивши частину ОВДП на нові папери.

За словами скарбників, банки поки не готові відмовитися від депозитних сертифікатів. "Можливо, частина банків диверсифікує свої активи, купуючи короткі ОВДП. Але більшість перейде на більш короткі терміни розміщення в депозитні сертифікати, так як різниця в ставках за ним на тлі високої ліквідності даного інструменту робить його більш привабливим вибором", - відзначає директор казначейства Альфа-Банку Україна Володимир Лотоцький. Для порівняння: запропонована Мінфіном ставка по 3-місячних ОВДП склала 20,5%, за місячними сертифікатами НБУ - 20,6%.

"Коливання курсу гривні і ослаблення її до 26 грн./$ на міжбанку говорить про те, що чекати зниження процентної ставки за депозитними сертифікатами найближчим часом не варто. Закладені в держбюджет-2016 показники курсу на рівні 24,1 грн./$ і інфляції 12% поки далекі від реальності. Можливо, НБУ зважиться на якісь дії тільки ближче до літа", - говорить Юрій Товстенко.

Ставки за депозитними сертифікатами зазвичай змінюються після зміни облікової ставки НБУ. Але на засіданні Правління НБУ з питань монетарної політики, яке відбулося 28 січня, було прийнято рішення залишити її на поточному рівні - 22%. Наступний перегляд заплановано на 3 березня. На думку аналітика банківського сектору групи ICU Михайла Демківа, регулятор може піти на зниження ставки тільки за умови позитивних тенденцій на банківському ринку, зокрема, зростання депозитної бази. Але інфляційні ризики все ще дуже великі, і в Нацбанку це прекрасно розуміють.

Одним з важелів добровільно-примусової купівлі банками ОВДП може стати скандальну постанову Кабміну №37, яким посилюються критерії відбору банків для виплати через них зарплат бюджетникам, пенсій та державної соцдопомоги. Одна з вимог цієї постанови - наявність в банківському портфелі ОВДП на суму, еквівалентну 20% регулятивного капіталу. Як вже повідомляла "ДС", щоб виконати критерій за ОВДП, восьми найбільшим банкам доведеться докупити держпапери на суму близько 8 млрд грн.

Ще один крок, який може зробити Мінфін щоб активізувати продаж держпаперів - це прописати чіткі умови задоволення мінімальних обсягів попиту на ОВДП, без огляду на ціну таких запозичень. У кризовому 2009 році фінансове відомство тривалий час встановлювало мінімальний обсяг продажу держбондів на аукціонах навіть за дуже високими відсотковими ставками. Такі дії могли бути виправданими, оскільки дозволили б мінімізувати дорогі зовнішні запозичення.

Фінансисти не вірять у гривню

Поки що і у банків і небанківських інвесторів попитом користуються тільки валютні папери. Хоча і цей попит стримується обмеженою можливістю купівлі валюти на ринку (валютні ОВДП можна купити тільки за валюту) і тим фактом, що торги на вторинному ринку за цими паперами можуть відбуватися тільки у гривні. Але альтернативних валютних інструментів з низьким ризиком і гарною прибутковістю на ринку немає, тому аукціони по валютним держпаперами проходять активно. З початку року Мінфін розмістив вже два випуску валютних ОВДП, які залучили в бюджет $917 млн. Середня ставка за валютними розміщень перебувала на рівні 7%. Для порівняння: за 19 випусків гривневих ОВДП вдалося отримати тільки 725 млн. грн. Втім, таких рекордів Мінфін також не зміг би досягти, якби не НБУ. 14 січня цього року банковсий регулятор прийняв постанову №7 і поліпшив умови для купівлі іноземної валюти банками-первинними дилерами, які придбавають облігації внутрішньої державної позики, номінованих в інвалюті. У чиновників не було вибору - Мінфін гостро потребував ВКВ для рефінансування виплат за попереднім випускам валютних облігацій. Згідно з постановою НБУ, пом'якшений варіант валютних обмежень діятиме до 4 березня 2016 року. Але цього цілком достатньо. Згідно з оцінкою компанії ICU, розміщення Мінфіном облігацій на $431 млн вже забезпечило рефінансування всіх валютних виплат за ОВДП у 1 кварталі і більше половини суми, необхідної для таких виплат в цілому за рік.