Велика дефляція у Китаї. Чи є загрози для глобальної економіки?

У Китаї спостерігаються стрімкі дефляційні процеси. Споживчі ціни на китайські товари в середині країни буквально обвалюються найшвидшими темпами за останні 14 років. Антирекорд встановив і дефлятор ВВП, який був від'ємним торік упродовж трьох кварталів (з II кварталу і до кінця року). Востаннє цей показник був від'ємним упродовж такого тривалого часу під час Азійської фінансової кризи у 1998-99 рр. Чи означає це, що сьогоднішні тенденції передують новій рецесії для азійського ринку та серйозним економічним потрясінням для всього світу?     

Що відбувається

У Китаї спостерігається значний економічний спад. За даними Національного бюро статистики, рівень інфляції у країні у січні цього року знизився до -0,8%. І це найбільше падіння з часів світової фінансової кризи в 2009 році.

Упродовж останніх місяців у Китаї уповільнився ринок нерухомості, ослабла торгівля, знизилася інвестиційна привабливість. Цінового тиску зазнали і енергоносії. Також економічну млявість продемонстрував продовольчий сектор. Зокрема аномально впали ціни на свинину. А ринок м’ясопродуктів у період китайського Нового року (відзначали 10 лютого) є одним з найважливіших індикаторів споживчого настрою.

На нашу думку, такий широкомасштабний дезінфляційний тиск у Китаї пояснюється двома факторами — слабкістю споживчого попиту та надлишковими виробничими потужностями в низці секторів. Тобто китайські підприємства сьогодні на внутрішній ринок виробляють набагато більше товарів та продукції, ніж їхні споживачі можуть дозволити собі придбати.

Тож економічний спад став наслідком не зовсім грамотної політики відновлення після пандемії. Замість того, щоб стимулювати внутрішній споживчий попит, влада Китаю спрямувала першочергові зусилля на стимулювання виробництва. І в результаті друга за величиною економіка світу стрімко скотилася до дефляції.

Які наслідки для світової економіки

Дефляція вже послабила китайський фондовий ринок, на якому тривалий час зберігається ведмежий настрій. Утім акції деяких китайських експортерів таки змогли привабити інвесторів на тлі загального зниження фондових індексів. Серед них можна відмітити таких світових виробників як Xiaomi, COSCO Shipping, Lenovo, BYD, Foxconn.

Звісно, у майбутньому дефляція здебільшого негативно позначиться на прибутках компаній, зростанні доходів домогосподарств і споживчих витратах. При чому знижених прибутків варто очікувати в цілому більшості виробників Південно-Азійського регіону (не тільки китайським). 

Очевидно, дефляція у Піднебесній не пройде повз глобальні економічні процеси. Китайські виробники сьогодні активно шукають покупців на свій товар, який не можуть продати вдома, на зовнішніх ринках. Тож світовий ринок може отримати імпорт китайських товарів за зниженими цінами. А цей фактор може сприяти тому, що у деяких країнах внутрішнє виробництво скоротиться.

На фоні економічного спаду послабшала і національна валюта Китаю. Сьогодні юань котується у відношенні до американського долара на мінімальному за останні 15 років рівні. У цьому контексті з порядку денного зняті усі дискусії щодо здатності юаня замінити долар США на правах основної резервної валюти світових центробанків.

Чи вийде Китай із дефляції

Попри дійсно непросту економічну ситуацію, ми не вважаємо, що Китай увійшов у постійну петлю боргу та дефляції (як це було із Японією у 1990-х роках).

Ми очікуємо, що Китай справиться із цим економічним викликом. Шлях може бути непростим, але він реальний. На нашу думку, в найближчі місяці політики розроблять узгоджені заходи для запобігання дефляційним процесам. Вони можуть включати офіційні заяви щодо встановлення цільових рівнів інфляції, кроки для підвищення споживчого попиту і скорочення політичних заходів, які підкріплюють створення надлишку продуктів виробництва.

З огляду на значний спад економіки ми також очікуємо, що Народний банк Китаю підтримуватиме зростання ВВП, використовуючи різноманітні фінансові важелі.

У результаті всіх заходів — інфляція у Китаї поступово вийде з від’ємної території і становитиме в середньому 1,1% за весь 2024 рік, а наступного року підніметься до 1,5%. Щодо прогнозу зростання ВВП у Китаї — очікуємо, що цей показник у 2024 році вийде на рівень понад 4%.