Слабое звено. Гонтарева испортит эффект от транша МВФ
Пока что эффективность использования внешних кредитов очень низкая, они не стали толчком для выхода из кризиса и начала системных позитивных сдвигов. И этого не будет и впредь, пока будет сохраняться политика главы НБУ Валерии Гонтаревой.
Нацбанк не способен восстановить кредитование в Украине
Вывести украинскую экономику из рецессии невозможно без возобновления кредитования. Очевидно, что нынешнее правление Нацбанка этим заниматься не собирается, а потому смена его руководства - вопрос жизни и смерти для бизнеса. За время пребывания Валерии Гонтаревой у руля НБУ система вплотную подошла к полному коллапсу: отток гривневых депозитов населения составил около 28 млрд грн., валютных - порядка $8 млрд. Вклады украинцев в обанкротившихся банках возмещать пришлось во многом за счет средств бюджета, разгоняя инфляцию, - только в 2016 г. выплаты Фонда гарантирования уже превысили 78 млрд грн. Но самый тяжелый удар пришелся по юрлицам. В июне текущего года Украинский банковско-кредитный союз подсчитал, что из-за тотальных банкротств финучреждений бизнес потерял около 82 млрд грн. В результате проблема неплатежей между юрлицами резко обострилась, многие компании обанкротились. Понятно, что в такой ситуации бизнес не мог аккуратно обслуживать долги, и рост доли проблемных кредитов набрал катастрофические темпы.
Официальный показатель доли просрочки в портфелях банков вырос с начала 2014 г. в три раза - с 7,7 до 24,1% (на 1 июля 2016 г.). Эксперты говорят, что реальная цифра почти вдвое больше.
Последние инициативы НБУ могут поставить крест на планах банкиров восстановить кредитование к концу нынешнего года. С 1 сентября в тестовом режиме начнет действовать июньское постановление НБУ № 351, которым регулятор утвердил положение о кредитных рисках. Эксперты говорят, что после вступления в силу документа у многих финучреждений снова образуется дефицит капитала, а старт кредитования будет отсрочен на неопределенный период.
Чтобы выйти из патовой ситуации, действовать нужно безотлагательно. В текущем году НБУ уже несколько раз снижал учетную ставку, в последний раз - в июле 2016 г. до 15,5%. Но этого недостаточно, чтобы опустить кредитные ставки. Чтобы займы подешевели, регулятор должен уменьшить ставку хотя бы до уровня инфляции, который он прогнозирует на конец года, то есть до 12%.
Еще одна первоочередная задача - тотальная реструктуризация кредитов юрлиц на максимально лояльных условиях. В июне нынешнего года парламент принял Закон "О финансовой реструктуризации", который якобы преследует те же цели. Однако этот документ сработает не для всех. В НБУ подсчитали, что благодаря закону банки смогут реструктуризировать (если захотят!) задолженность на 200 млрд грн. - это четверть от общей суммы займов корпоративного сектора страны. Аналитики считают и этот прогноз завышенным.
Чтобы облегчить участь заемщиков и дать рестарт кредитованию, Украина могла бы позаимствовать опыт Аргентины. В свое время там была проведена реструктуризация долговых обязательств заемщиков на 10-20 лет, при этом снижены процентные ставки по кредитам и введено ограничение процентных ставок по депозитам. Внедрив такой подход и снизив ставки по реструктуризированным займам до 8-10%, можно создать реальный стимул для кредитования бизнеса. Такой сценарий невыгоден кредиторам лишь на первый взгляд. Де-факто ситуация улучшится - нагрузка на бизнес снизится, добросовестные заемщики начнут обслуживать долги. Ну а предприятия, которые продолжат игнорировать свои обязательства, придется банкротить.
Конечно, без помощи регулятора в этом деле не обойтись. Чтобы банки не "легли" после реструктуризации, НБУ необходимо ослабить нормы резервирования и, возможно, требования к капиталу банков. А для кредитов, ставка по которым будет завышенной (к примеру, 15% и более), нужно, напротив, ввести дополнительное резервирование. Таким образом регулятор подтолкнет к реструктуризации строптивых подопечных, которые откажутся это делать по доброй воле.
Еще один важный шаг - оздоровление крупнейших кредиторов экономики (Ощадбанка, Укрэксимбанка и Приватбанка). Отчасти это произойдет само собой, за счет запущенной реструктуризации кредитов, но понадобятся и дополнительные финансовые вливания от их собственников. В частности, правительству придется потратиться на докапитализацию госбанков, чтобы те со временем смогли взять на себя роль локомотива экономического роста.
Гонтарева боится иностранных инвесторов
Иностранные инвесторы продолжают обходить Украину стороной. По данным Госстата, в первом полугодии 2016 г. прирост прямых иностранных инвестиций (ПИИ) в экономику составил всего $2,28 млрд (нерезиденты вложили $2,86 млрд, изъяли $0,33 млрд, еще $0,22 млрд было "съедено" за счет курсовой разницы). Но и этот приток валюты лишь "нарисован". Львиную долю так называемых инвестиций обеспечила капитализация "дочек" иностранных банков, прежде всего российских, за счет материнских банков. В итоге отток капитала в виде выплат частным сектором внешнего долга фактически нивелировал приток ПИИ. В небанковский сектор деньги практически не заходят. Те из иностранцев, кто имеет такую возможность, продолжают избавляться от местных активов.
Иностранных инвесторов можно понять. Работать при неандертальских подходах, применяемых НБУ к регулированию банковской системы, невозможно. После двух лет "оздоровления" банковская система стала еще больнее. Налицо фактический ее крах и полный паралич кредитования. О том, что Приватбанк нуждается в существенной докапитализации или национализации, говорят эксперты ведущих аудиторских компаний. На это финучреждение приходится 21,4% активов банковской системы - это больше, чем активы всех ранее закрытых банков, вместе взятых. Формально показывая прибыль, он значительно отстает от коллег по показателю формирования резервов под проблемные кредиты и имеет существенную часть кредитов связанным лицам. У госбанков, крупнейших кредиторов экономики, дела обстоят особенно плачевно. По информации международного агентства Fitch, на конец первого квартала 2016 г. неработающие кредиты составили 39% портфеля Укрэксимбанка и 47% - Ощадбанка (на эти два крупнейших госбанка приходится почти 27% активов банковской системы). Согласно оценке Fitch, если их активы продолжат ухудшаться, судьба госбанков будет напрямую зависеть от возможностей государства поддержать их платежеспособность.
Остальным кредиторам тоже не до спасения экономики. В двадцатку крупнейших по активам входит, например, четверка банков с российским капиталом: на Сбербанк, Проминвестбанк, ВТБ, Альфа-Банк (с учетом одобренной НБУ покупки Укрсоцбанка) суммарно приходится порядка 200 млрд грн. активов, что составляет около 25% от активов остальных платежеспособных банков Украины. И хотя в НБУ их активно защищают, российским "дочкам" сейчас явно не с руки поднимать украинские предприятия.
Убытки действующих финучреждений в прошлом году поставили абсолютный рекорд, превысив 66 млрд грн. Доля плохих кредитов в системе приближается к 50%. Разумеется, что в таких условиях не может быть и речи о кредитовании реального сектора. Заемные ресурсы остаются заоблачно дорогими.
В валютном эквиваленте, по данным НБУ, кредитный портфель юридических лиц уменьшился с $81 млрд в январе 2014 г. до $23 млрд в июле 2016 г. Такое падение делает рынок кредитования в Украине малопривлекательным для крупных инвесторов.
Инертность инвесторов привычно оправдывают высоким уровнем коррупции в Украине. Но во времена Януковича масштабы коррупции зашкаливали, тем не менее в 2011-2012 гг. нерезиденты вкладывали в нашу экономику по $6-6,5 млрд ежегодно. Сейчас Украина находится в состоянии военного конфликта с Россией. Но тот же Израиль перманентно ведет войну уже полстолетия, и при этом инвестиции в его экономику растут ежегодно. С 2015 г. стало понятно, что риск распространения военных действий на территорию всей Украины минимален. Однако энтузиазма инвесторам это не прибавило.
По инвестпозициям Украины бьет неразумная политика Нацбанка. В пылу борьбы с оттоком капитала и за стабильность гривни НБУ еще в 2014 г. ввел пакет жестких валютных ограничений, длительное действие которых имело серьезные побочные эффекты. Совсем как в 1990-е, в стране начал развиваться теневой валютный рынок, оказавшийся вне зоны досягаемости регулятора. Он стал благодатной почвой для теневой экономики. Зажатые в тиски ограничений, многие предприятия перевели операции в теневую сферу. А запрет на репатриацию дивидендов и трансграничное движение капитала заставил "настоящих" иностранных инвесторов поставить крест на вложениях в Украину.
Очевидно, что нынешняя политика Нацбанка наносит ущерб и экономике, и имиджу страны в глазах инвесторов. Чтобы переломить ситуацию, НБУ должен кардинально изменить подходы: сказать правду и решить вопрос с Приватбанком и госбанками, создать привлекательные условия для инвестиций в банковский сектор (инвесторы должны иметь возможность честно зарабатывать и свободно распоряжаться своими средствами), определить философию кредитования реального сектора и предложить программу оздоровления существующих заемщиков, остановить пагубную политику валютного регулирования. В этом случае страна смогла бы увидеть приток реальных инвестиций хотя бы со следующего года.