Следующий кризис будет долговым
Нынешний кризис еще в разгаре, а экономисты уже говорят о приближении новой мировой экономической катастрофы. По их мнению, причиной коллапса могут стать неподъемные долги, которые быстро накапливают государства. "Ядовитая комбинация из рекордных объемов долга и замедления темпов экономического роста подтверждает опасения, что мировая экономика может двигаться в сторону очередного кризиса", - утверждают авторы доклада Международного центра денежно-кредитных исследований (ICMB). Они констатируют, что увеличение объема задолженности в мировой экономике продолжается.
Быстрый рост суверенного долга присущ в основном богатым государствам. Развивающиеся страны, особенно Китай, больше грешат наращиванием корпоративных займов. По данным Банка международных расчетов (BIS), в 2014 г. долг большинства крупных экономик, включая США, Великобританию, Францию, Италию и Испанию, превысит 100% ВВП.
"Вопреки широко распространенным убеждениям мир еще не начал избавляться от долгов, и отношение глобальной задолженности к ВВП по-прежнему повышается, достигая новых максимумов", - подтверждают эту тенденцию в ICMB. Так, госдолг Франции по итогам второго квартала впервые преодолел психологически важную отметку в 2 трлн евро, достигнув 95,1% ВВП. А внешний долг Китая за этот период вырос на 2,6% - до $907,2 млрд. Общий объем государственного и негосударственного долга в мире увеличился со 160% национального дохода в 2001 г. до почти 200% в 2009-м и 215% в 2013 г.
"Разговоры о новом витке долгового кризиса активизировались из-за замедления роста экономик в 2014 году и перспективы подорожания заимствований на глобальных финансовых рынках в связи со сворачиванием антикризисной монетарной и финансовой политики развитых стран. В условиях повышения процентных ставок вызовом для стран становится оптимизация фискальной и кредитно-инвестиционной политики", - полагает эксперт UniCredit Bank Тантели Ратувухери.
Ставки и Европейского центробанка (ЕЦБ), и Федеральной резервной системы США (ФРС) находятся на рекордно низких уровнях уже почти шесть лет. Но тенденция вскоре изменится. По крайней мере Федрезерв может взяться за повышение базовой ставки уже весной 2015 г. "Рост уровня задолженности делает заемщиков более уязвимыми в случае снижения доходов или повышения процентных ставок", - поясняет генеральный управляющий BIS Хайме Каруана. Ситуацию может усугубить девальвация ряда национальных валют на фоне укрепления доллара. Из-за нее развивающиеся страны, особенно с большой зависимостью от внешнего финансирования или значительным дефицитом торгового и платежного балансов, могут оказаться не в состоянии обеспечить фондирование своих долговых обязательств.
Рост долговой нагрузки не был бы столь опасен, если бы мировой ВВП рос быстрыми темпами. Но, хотя экономика слегка оправилась от потрясений, ее темпы все еще не дотягивают до докризисного уровня. Всемирный банк понизил прогноз роста мировой экономики на 2014 г. до 2,6 с 2,8%, ожидавшихся ранее. Прогноз на 2015-2016 гг. также был откорректирован - до 3,2 и 3,4% с 3,4 и 3,5% соответственно. Главная причина ухудшения оценок - устойчивая стагнация, которая фиксируется в еврозоне, Японии, некоторых странах Латинской Америки и развивающихся странах Европы.
Беспокойство вызывают и перспективы экономического роста в КНР. Аналитики Citi констатируют, что негосударственный долг по отношению к ВВП Поднебесной быстро растет, а сворачивание стимулирования кредитования может оказать сильное негативное влияние на ситуацию в стране. С 2013 г. Народный банк Китая накачивает экономику деньгами. Недавно он предоставил пяти крупнейшим банкам страны 500 млрд юаней ($81 млрд) для стимулирования выдачи займов. Но такая стратегия перестает быть эффективной: обремененные долгами компании не хотят брать новых кредитов даже по самой низкой ставке.
Дальнейшее смягчение монетарной политики становится бесперспективным и в других странах. Номинальные процентные ставки уже и так почти равны нулю, поэтому их дальнейшее сокращение больше не может способствовать экономическому росту.
Если рост ВВП прекратится или замедлится слишком сильно, долговой пузырь может лопнуть. Ведь обслуживать и гасить долги на фоне сокращения экономик будет гораздо сложнее. Изменения, которые сейчас приводят к сокращению мировой торговли, только усиливают турбулентность в экономиках и затрудняют погашение долгов. Санкции Запада против России и наоборот, которые вводятся на фоне обострения геополитического конфликта в Украине, могут послужить той каплей, которая подтолкнет мир к долговому краху.