Санкции США против России. Почему Байден напугал, а не ударил

Санкции США против России

После явно не слишком успешного звонка Байдена Путину, США официально ввели новые санкции против России — те самые, которые готовились последние два года. Соответствующий указ 15 апреля подписал президент США.

Список санкций против России, скажем честно, выглядит не очень внушительным: В контексте экономики нас интересуют прежде всего такие:

1. Новые запреты на определенные операции с российским госдолгом. Финансовые учреждения США не смогут участвовать на рынке рублевых облигаций, которые Центральный банк России, Фонд национального благосостояния России или Министерство финансов выпустят после 14 июня 2021 г. По сути, это расширение уже действующих с августа 2019-го запретов на определенные операции с российским долгом. (До сих пор в отношении российского госдолга действовало одно ограничение — с августа 2019 года американские инвесторы не могут участвовать в первичных размещениях суверенных еврооблигаций.)
2. Ограничения в отношении IT-компаний, которые поддерживают усилия российских спецслужб по осуществлению злонамеренных действий в киберпространстве против Соединенных Штатов. Они коснутся шести российских компаний, которые помогали в хакерских атаках против США.

Связанные с Белым домом экономисты ожидают, что эти санкции негативно скажутся на российской экономике. Предполагается, что власти РФ начнут активнее расходовать резервы, а это приведет к усилению инфляции и снижению ВВП.

Сразу после подписания указа Джо Байден выступил с речью в Белом доме. "Я мог быть зайти дальше с санкциями, но не хочу этого", — сказал он, высказав обеспокоенность военной активностью РФ на границах с Украиной и призвав воздержаться от эскалации.

По словам Байдена, Штаты продолжат защищать свои интересы и ценности, а также своих союзников. А чтобы уладить разногласия, президент США предложил российскому коллеге встретится летом в Европе. Байден также особо упомянул, что с самого начала, еще до президентства, был противником строительства газопровода "Северный поток — 2". При этом он назвал вопрос "непростым", поскольку затрагиваются интересы союзников США в Европе.

Важный момент: указ Байдена о санкциях против России не только вводит конкретные меры, но и расширяет правовой режим их применения. Например, позволяет Минфину США вводить блокирующие санкции против любой компании просто по факту ее работы в технологическом или оборонном секторе — именно это стало основанием для включения в список шести IT-подрядчиков спецслужб. Также причиной для введения блокирующих санкций отныне могут быть любые связи с российским правительством или связанными с ним организациями — то есть, например, госкомпаниями. Это значит, что иностранный бизнес (из самых разных стран) будет опасаться связей с любой российской структурой с госучастием.

Москва в ответ пообещала "скорый и решительный отпор". Спикер МИД РФ Мария Захарова заявила, что в России "ставят под сомнение" целесообразность применения доллара и надежность подконтрольных Западу платежных механизмов. Судя по всему, стоит ожидать новых заявлений о "дедолларизации внешней торговли России".

Замах на рубль, удар — на копейку

Надо сказать, что санкции против российского госдолга в самой РФ инвесторы и чиновники более трех лет ожидали со страхом. Но, как оказалось, зря: США выбрали самый безболезненный вариант: американским инвесторам даже не запретили покупать новые ОФЗ (облигации федерального займа) на вторичном рынке.

Указ американского президента запрещает американским инвесторам только лишь участвовать в первичных аукционах по размещению новых выпусков российских гособлигаций. Однако ничего не мешает американским финансистам сразу после размещения ОФЗ перекупить бумаги у первого покупателя. Также покупать эти бумаг могут любые другие зарубежные инвесторы — США возражать не станут.

Российский бюджет лишь частично покрывается с помощью аукционов по размещению ОФЗ, так что больших проблем для него не видно. В 2021 г. Минфин РФ планировал продать ОФЗ на 2,9 трлн рублей, из них бумаги на 740 млрд руб. уже размещены. Оставшееся — некритичный объем, который можно заместить из других источников, например, за счет нефтегазовых доходов (помним, что цены на нефть заметно выросли).

В российском бюджете-2021 прописан дефицит в 2,8 трлн рублей — но это из расчета цены на нефть в $45 за баррель. Но сейчас баррель Brent стоит дороже $66 — то есть нужда в размещении гособлигаций уже далеко не так высока. Даже без займов у американцев РФ сможет покрыть дефицит бюджета. Например из Фонда национального благосостояния (ФНБ). На начало нынешнего года в нем имелось 13,5 трлн рублей ($183,4 млрд).

Надо сказать, что в Москве ожидали куда более серьезных санкций. Например, полного запрета на покупку ОФЗ новых выпусков. В этом случае круг покупателей новых российских гособлигаций был бы фактически ограничен российскими инвесторами. По той причине, что США — как опасались в российском правительстве — могут запретить покупать ОФЗ не только своим финансовым институтам, но и из других стран (механизмы для этого у США есть, хотя международным правом такое не предусмотрено).

Или даже более жесткий вариант: запрет на покупку всех (и новых, и уже обращающихся) выпусков ОФЗ на вторичном рынке. Как отмечалось, США могут в любой момент расширить санкции, а значит заявить о включении в список тех компаний по всему миру, которые будут приобретать госдолг РФ. И тогда не только американским, но и вообще всем иностранным инвесторам пришлось бы распродавать российские гособлигации. Такое единовременное бегство капитала неизбежно обрушило бы рубль и российский рынок.

Почему так скромно?

После того, как аппарат Белого дома озвучил перечень санкций, в Москве облегченно выдохнули. Рубль подорожал к доллару всего на 80 копеек, а индексу Мосбиржи не хватило всего 8 пунктов, чтобы закрыться ростом.

"Среди всех озвученных санкций хоть сколько-нибудь серьезным выглядит только запрет американцам покупать российский госдолг. Но с очень большой натяжкой, так как финансовая система РФ легко с этим справится. Американские компании владеют до 1,5 трлн. руб. российского госдолга, этот объем российские госбанки легко выкупят, причем со скидкой. Уже сегодня Сбербанк и ВТБ являются основными покупателями ОФЗ, причем на последнем аукционе ВТБ выкупил примерно 70% размещения, на сумму 280 млрд руб. Так что российское государство на рынке госдолга просто перекладывает деньги из одного кармана в другой, — сказал "ДС" аналитик латвийской финансовой компании Capitalija, SIA Вадим Дорофеев. — Более того, у РФ даже отчасти "рассосется" проблема госдолга, так как у их Минфина будет повод резать расходы и выводить бюджет на профицит. Ну и будут намного меньше занимать на рынке. А простые инвесторы в ОФЗ даже немного выиграют от неизбежного повышения доходности российских госбумаг".

При этом, по мнению эксперта, даже падение курса российского рубля будет не очень длительным — в пределах пары недель. Курс может превысить уровень 88-90 рублей за доллар, если часть нерезидентов начнет сбрасывать госдолг, покупая доллары и выводя деньги из России. Но предположительно это закончится довольно быстро.

К тому же и без того доля иностранцев на российском рынке ОФЗ уже не так велика и уменьшается. Сейчас она составляет 19,7% от всего объема облигаций в обращении, хотя в начале 2020-го достигала 35%. (В первичных размещениях марта доля иностранцев еще меньше — 9,6%.) Учитывая, что общий долг по ОФЗ оценивается в $40 млрд, на руках у иностранных инвесторов — ОФЗ на сумму 591 млрд руб. ($7,79 млрд). Не так и много по меркам российского бюджета. Внешний долг РФ на 1 марта 2021 г., по данным российского Минфина, составлял $56,6 млрд. Это гособлигации плюс долги российских госкорпораций по их собственным облигациям и банковским займам.

"Условно говоря, санкции — это желтый свет, который загорается перед красным. Уже в 2019 г. были похожие санкции — тогда они водились против государственного долга, номинированного в долларах. Сейчас это санкции против долга, номинированного в рублях, и он касается только первичного рынка. Собственно, на вторичном рынке американцы смогут покупать российские ОФЗ, — сказал "ДС" финансовый аналитик Алексей Кущ. Поэтому они пока будут оставаться на рынке, но начнется процесс планового "сдувания" этого портфеля. Но это не будет катастрофический выход, который может обвалить рубль. А вот "красный свет" — это уже запрет покупать ОФЗ на вторичном рынке и отключение от SWIFT российской финансовой системы. То есть пока это просто первый звонок прозвучал".

Алексей Кущ также объяснил, почему был выбран такой мягкий вариант. По его словам, американские санкции так проработаны, чтобы процесс их введения был растянут на достаточно длительное время. Соответственно, их вводят очень порционно, "по капле", чтобы набор этих санкций не был исчерпан достаточно быстро. В противном случае Америка подойдет к "красному свету" в виде отключения России от системы SWIFT, а это уже почти объявление войны.

"Технологические" санкции

Отдельная тема — попадание под американские санкции шести технологических компаний, которые, как утверждают в Белом доме, сотрудничают с российскими спецслужбами. В этот список вошли:

• Военный инновационный технополис ЭРА. Исследовательский центр и технопарк Минобороны России.
• ФГАНУ НИИ "Спецвузавтоматика". Российский государственный научно-исследовательский институт, который занимается защитой информационных технологий.
• АО "Пасит". Занимается деятельностью, связанной с использованием вычислительной техники и информационных технологий.
• "НеоБИТ". Специализируется на кибербезопасности.
• АО "АСТ". Специализируется на кибербезопасности.
• Positive Technlogies. Специализируется на кибербезопасности.

Как видим, это все компании, которые просто по роду своей деятельности могли быть задействованы в кибератаках на США. Последняя из перечня — самая крупная, она занимает 15 место в рейтинге Forbes самых дорогих компаний Рунета, сейчас готовится провести IPO на Московской бирже. В числе партнеров Positive Technlogies — Cisco, Google, Honeywell, Huawei, Microsoft, Oracle и другие IT-гиганты.

Итак, в отношении госдолга России Вашингтон выбрал самые мягкие санкции, хотя и оставил себе много возможностей для их ужесточения в будущем. Очевидно, Джо Байден пока рассчитывает "умиротворить" Путина, снять напряжение вдоль границ Украины, а через пару месяцев встретиться с ним лично. Проблема в том, что ценой этой сделки и безопасности Украины (временной и относительной) может стать разрешение "Газпрому" достроить "Северный поток — 2"…