С чем едят индекс Биг Мака. Какова на самом деле сила гривни и как ее измеряют

Издание The Economist опубликовало очередную версию своего индекса Биг Мака — сравнения стоимости разных валют мира относительно доллара США. В нынешнем рейтинге украинская гривня поднялась четвертое место в списке самых недооцененных валют мира. Для сравнения: в январском рейтинге гривня находилась на седьмом месте.

По данным The Economist, бургер "Биг Мак" стоит в Украине 59 грн, в то время как в США – $5,71. Это означает, что курс украинской валюты недооценен на 61,9% по сравнению с фактическим обменным курсом 27,13 грн за доллар. То есть реальный курс, если высчитывать его по покупательной способности, должен быть на уровне 10,33 грн за доллар.

Соседи нашей гривни по недооцененности – южноафриканский рэнд, турецкая лира, российский рубль и мексиканский песо. А переоцененных валют немного: швейцарский франк, ливанский фунт и шведская крона.

Для сравнения можно взять пару предыдущих лет. В 2018-м по индексу Биг Мака украинская гривня была недооценена на 69% и оказалась тогда на первом месте в рейтинге. Год спустя, в июле 2019-го, гривня заняла пятое место в списке самых недооцененных валют – курс украинской валюты тогда был недооценен на 61,3%, а в январе гривня поднялась на седьмое место с конца, ее посчитали недооцененной на 58,1%.

Big Mac Index – очень популярный в мире неофициальный способ определения паритета покупательной способности (ППС; англ. purchasing power parity). Индекс Биг Мака основан на теории, гласящей, что валютный курс должен уравнивать стоимость корзины товаров в разных странах (то есть отношение обменных валютных курсов). Для простоты подсчета издание вместо этой самой корзины берет один стандартный бургер в ресторане компании McDonald's.

"Биг Мак" используется экспертами журнала в качестве эталона по двум причинам: McDonaldʼs представлен в большинстве стран мира, а сам он содержит ключевые продукты питания (хлеб, сыр, мясо и овощи), что позволяет считать его универсальным слепком народного хозяйства. Его стоимость в каждой стране зависит от объемов выпуска, цены аренды, сырья, рабочей силы и прочих факторов.

Такие подсчеты позволяют увидеть несоответствие стоимости валют разных стран и определить их реальные обменные курсы. Свой индекс журнал The Economist рассчитывает два раза в год с 1986 г.

Появление очередного индекса Биг Мака вновь подняло вопрос о том, какова же "справедливая" стоимость украинской национальной валюты. Потому что пресловутый индекс – упрощенная и "популяризированная" версия расчета паритета по покупательной способности. Этот показатель, высчитанный экспертами по "полноценным" методикам, лежит в основе некоторых важнейших расчетов. Таких, например, как установленная ООН черта бедности для стран Восточной Европы – она проводится по линии $5 в день, но именно учтенным по ППС. То есть, получается, (если исходить из индекса Биг Мака) уровень бедности в Украине – доход 51,65 грн в день (около 1549,5 грн в месяц). Но если посчитать тот же доллар по официальному курсу, то – 138 грн в день, или 4140 грн в месяц (поэтому считать по обычному обменному курсу неправильно).

Паритет покупательской способности активно применяется и МВФ и Всемирным банком для того, чтобы сравнивать благосостояние (ВВП на душу населения по ППС) разных стран. Например ВВП Украины в 2019 г. по номиналу — $135 млрд (60 место в мире), а по ППС — $390 млрд (уже 49-е место). ВВП на душу населения по номиналу — $3220 в год (127 место в мире), а по ППС — $9283 (112-е место).

Получается, с учетом паритета мы живем лучше, чем без него. Возникает вопрос: кто и как высчитывает ППС гривни к доллару, откуда берутся официальные данные?

Как сказал "ДС" экономист, координатор Экспертной платформы НБУ Андрей Блинов, Нацбанк Украины сам ППС гривни не рассчитывает. Этим занимаются международные организации, исходя из открытых данных центральных банков и органов статистики.

Это нашему изданию подтвердил и экономист Ukraine Economic Outlook Григорий Кукуруза. "Есть условный показатель — интернациональный доллар. Вот есть одна интересная таблица от МВФ, она показывает, как должны выровняться курсы, чтобы условный набор благ в Украине стоил так же, как и в США, – сказал эксперт. – То есть, американцу точно такой же образ жизни как украинца обходится в 10,4 раза дороже. А классический ППС считает Всемирный банк".

Откроем таблицу, о которой говорит Григорий Кукуруза: в ней представлены по годам (и с прогнозом) расчеты ППС для гривни по отношению к доллару (сколько гривень нужно отдать за доллар): 2017 г. — 8,083; 2018 — 9,115; 2019 — 9,831; 2020 — 10,437; 2021 — 10,019; 2022 — 11,366; 2023 — 11,795; 2024 — 12,214.

Как выяснилось, для нашего региона Всемирный банк (ВБ) и Евростат считают ППС совместно в рамках Программы международных сопоставлений (ПМС). Кроме того, свои сопоставления стоимости разных валют по ППС дают еще многие организации, включая ЦРУ.

Методика расчета своя у каждой организации, она базируется на разных корзинах товаров и услуг, причем эти корзины отличаются в зависимости от года и региона. Так что показатель получается очень динамический и в достаточной мере условный. Ведь если, например, в Украине взять корзину продуктов питания (их производят у нас) – мы получим один показатель стоимости гривни к доллару. А если взять еще и импортный легковой автомобиль, произведенный где-то в Европе, — совсем другой показатель. Конечно, в подробностях методика расчета паритета — очень сложная работа для узких специалистов, но суть понятна.

"Индекс "Биг-Мака" позволяет сделать интересные выводы относительно покупательной способности украинской валюты. В частности, гривня была больше переоценена в этом веке в 2007 г. Пик недооценки пришелся на ультракризисный 2014-й. После того валюта остается недооцененной относительно производительности труда, но последние три года постепенно приближается к равновесному уровню, – пояснили обозревателю "ДС" в Экспертной платформе НБУ. – Индекс "Биг-Мака" — это не только об обменном курсе. В цены на бигмак в разных странах закладывается стоимость факторов производства, которые нельзя перевезти через границу — прежде всего труда и аренды помещений. Их стоимость зависит от производительности производства в среднем по стране — добавленной стоимости, производимой одним работником на квадратный метр помещения. Мерилом производительности может выступать ВВП на человека".

По словам экспертов НБУ, сокращение разницы в ВВП между Украиной и США на один процентный пункт согласуется с укреплением реального обменного курса на 0,4 п.п. Рост ВВП на душу и одновременное укрепление реального обменного курса экономисты называют реальной конвергенцией. С реальной конвергенцией экономики Украины усиливается и наша позиция в рейтинге по индексу "Биг-Мака". Проще говоря, бургер становится дороже в долларовом эквиваленте – за счет увеличения его цены в гривнях или укрепления номинального курса гривни к доллару, либо за счет действия обоих факторов. При этом реальный курс может оставаться относительно слабым по отношению к доллару США, но быть переоцененным относительно уровня производительности производства в стране.

За 2019 г. цена "Биг Мака" выросла с 54 до 57 грн (на 5,6%), тогда как общая потребительская инфляция в 2019-м составила 4,1%. В то же время гривня укрепилась к доллару на 17%.

"Метод подсчета ППС применяется вообще, в принципе, для развивающихся стран. Почему? Потому что у развивающихся стран высокие темпы инфляции. Высокие и средние, скажем так. Соответственно, за годы этой инфляции у них накапливается определенный инфляционный потенциал во внутренних ценах. Но, например, национальные валюты могут девальвировать значительно сильнее, чем инфляция, – сказал в комментарии для "ДС" финансовый аналитик Алексей Кущ. — Такая ситуация наблюдается в Аргентине и в Украине. У нас с 2014 года. гривня девальвировала с 8 до 27, больше чем в 3,5 раза. Паритет покупательной способности – это то, что оценивается за достаточно длительный период 7-10 лет".

По словам эксперта, наши внутренние активы в долларовом эквиваленте обесценились, но в реальном стоимостном выражении с учетом инфляционной составляющей они обесценились не так сильно. Если бы у нас девальвация и инфляция шли примерно параллельно, то цены на продукты и товары в Украине должны были бы быть в два раза выше, чем сейчас. Но это не так, потому что платежеспособность населения не успевала за инфляцией. Соответственно, цены изменялись медленнее, чем курс гривни.

"Тот факт, что у нас ВВП более чем в три раза по паритету покупательной способности превышает номинальные значения, говорит о том, что мы обладаем потенциально огромной конкурентоспособностью. Потому что у нас внутри все очень дешево, — говорит Алексей Кущ. – Все факторы производства для инвесторов они все очень дешевые. Если судить только по одному этому индикатору, все инвесторы должны быть сейчас здесь, в Украине. Почему они все еще не здесь – это уже другой вопрос. А если бы у нас, наоборот, номинальный ВВП был выше, чем по паритету, это говорило бы о том, что у нас уничтожены все внутренние конкурентные факторы конкурентоспособности, и у нас внутренние цены выше, чем везде в мире".

Таким образом, индекс Биг Мака, несмотря на всю свою "попсовость", довольно адекватен и позволяет нам понимать, что внутренние активы Украины недооценены, причем значительно.