Реформы на деньги МВФ: между проеданием и воровством
Однако кредиты Фонда важны не только как способ укрепления государственных финансов, но и как стимул для реформ. С точки зрения стратегических интересов страны, реформы даже важнее денег. Более того, без реформ, включающих борьбу с коррупцией и отказ от популистской экономической политики, кредиты лишь отодвигают финансовый коллапс, усугубляя его масштаб. В Азии, Африке, Латинской Америке было немало примеров того, как из-за коррупции и популизма кредитные средства разворовывались и проедались, после чего экономика оказывалась в еще более глубоком кризисе, чем прежде.
Нелишне вспомнить и украинскую историю сотрудничества с МВФ. Вся она может быть изложена в одной фразе: пока МВФ дает кредиты - реформы идут вперед, сотрудничество прекращается - реформы останавливаются или обращаются вспять.
В 1994-2002 гг. Украина получила от МВФ кредитов на $4,3 млрд. Эта помощь позволила осуществить в 1996 г. денежную реформу и ввести в оборот гривню, а затем послужила стимулом для правительства Виктора Ющенко (1999-2001 гг.) выдвинуть и реализовывать программу "Реформы ради благосостояния". Но Янукович, заняв пост премьера в конце 2002 г., решил обойтись без кредитов МВФ. Ющенко, став президентом, продолжил его линию, прикрывшись популистским лозунгом "В будущее - без долгов". Никаких реформ от президента Ющенко (в отличие от Ющенко-премьера) Украина не дождалась, как и борьбы с коррупцией.
Возобновить сотрудничество с МВФ вынудил мировой финансовый кризис. В 2008-2011 гг. Украина получила кредитов МВФ на $14,43 млрд. Янукович в первый год своего президентства не мог обойтись без помощи МВФ и потому демонстрировал приверженность реформам. Но уже в 2011 г. прервал выполнение обязательств перед Фондом, предпочтя реформам построение коррупционной вертикали. В октябре 2013-го ввиду новой волны кризиса он возобновил переговоры с МВФ, но не согласился с его требованиями и счел более выгодным предложение Путина, посулившего $3 млрд в обмен на отказ от евроинтеграции.
Сейчас Украина в третий раз пытается провести реформы на деньги МВФ. Сорвать эту попытку могут все те же коррупция и популизм.
---------
За шесть месяцев нынешнего года Украина привлекла финансирование от официальных кредиторов всего на $6,5 млрд, в том числе $4,8 млрд выделил МВФ.
Прошлой весной на фоне авансов в адрес Украины она представлялась едва ли не инвестиционной Меккой: нас обещали финансировать и международные финансовые организации, и частные инвесторы и инвестфонды. Власти не уставали повторять: главное - возобновить сотрудничество с МВФ и в течение двух лет в Украину поступит $27 млрд от зарубежных финорганизаций. В начале этого года в правительстве заговорили уже о $40 млрд, из которых $17,5 млрд должен был выделить МВФ.
Предполагалось, что вслед за официальными кредиторами подтянутся и частные инвесторы. Американские инвестфонды обещали предоставить $30 млрд, миллиардер Джордж Сорос собирался инвестировать в Украину $1 млрд, озвучивались другие радужные перспективы. Однако этих средств Украина так и не увидела. В прошлом году, по данным Госстата, объем прямых инвестиций в Украину составил всего $2,45 млрд. При этом нерезиденты вывели из страны $1,17 млрд. В первом квартале вливания из-за рубежа оказались еще меньше: иностранцы вложили $0,35 млрд, одновременно изъяв $0,22 млрд. По оценке главного экономиста Dragon Capital Елены Белан, за шесть месяцев нынешнего года Украина привлекла финансирование от официальных кредиторов всего на $6,5 млрд. Из этой суммы $4,8 млрд выделил МВФ, еще $1 млрд правительство получило, выпустив еврооблигации под госгарантии США. В ближайшее время Украина получит 600 млн евро от ЕС в рамках новой программы макрофинансовой помощи общим размером 1,8 млрд евро. Этим щедрость кредиторов пока и ограничивается.
Общим местом стало объяснение отсутствия денег военными действиями на востоке страны и отсутствием реформ. Да, коренных изменений не произошло ни в одном из секторов экономики. Украина по-прежнему сильно зависит от внешних рынков сбыта, ситуация на которых остается неблагоприятной. Метаморфозы в финансовом секторе, прежде всего "очистка" банковской системы (с начала прошлого года неплатежеспособными признаны более полсотни финучреждений), не сделали его более привлекательным для инвесторов. Сейчас никто не может прогнозировать, как будет развиваться ситуация в дальнейшем, будут ли заемщики обслуживать кредиты и не произойдет ли новая волна девальвации гривни, как только Нацбанк отменит административные ограничения на валютном рынке. Но война и отсутствие реформ - это только половина объяснения, почему в страну не идут деньги, хотя норма прибыли на вложенный капитал у нас зашкаливает. Вторая половина кроется в отношении к инвесторам, которых сильно беспокоит вопрос защиты своих прав. За прошедший год подвижек в этой сфере не произошло. Недобросовестные заемщики не просто не платили по кредитам, но и отсуживали у банков залоговое имущество. Еще одной важной проблемой стали ограничения на валютном рынке, которые, по сути, лишили инвесторов доступа к своим средствам.
Например, Нацбанк категорически запретил им выводить из страны дивиденды. "Введя ограничения на движение капитала - запрет на выведение дивидендов, а также на выплаты в связи с возвратом инвестиций при продаже акций украинских предприятий или их корпоративных прав, иных ценных бумаг и т. д., НБУ нарушил положения как внутреннего законодательства по защите иностранных инвестиций, так и международные договоры Украины. Тем самым Нацбанк подорвал доверие и ухудшил инвестклимат. Кто захочет работать в стране с таким непредсказуемым регулятором, который позволяет себе так просто нарушать законодательство?" - заявил "ДС" зампред банка с иностранным капиталом. То есть полноценные инструменты хеджирования валютных рисков в Украине так и не появились, и это делает инвестиции в нашу страну очень рисковыми.
Итак, сегодня международные финансовые организации готовы лишь точечно вкладывать в перспективные предприятия наиболее стабильных отраслей экономики. К примеру, в этом году порядка 240 млн евро Украине готов предоставить ЕБРР. Основное направление для инвестиций - агробизнес и инфраструктура. Банк также рассматривает возможность вхождения в капитал Райффайзен Банка Аваль.
--------
Прогнозы Нацбанка и экспертов относительно объема резервов
на конец года отличаются на $5 млрд
И так, в нынешнем году НБУ планирует нарастить свой золотовалютный запас почти втрое - с $6,4 млрд до $18 млрд. До конца 2016 г. резервы должны увеличиться до $22,1 млрд, хотя в начале года в НБУ говорили о $25,4 млрд. Главную ставку регулятор делает на щедрость кредиторов. "$10 млрд рассчитываем получить от Международного валютного фонда, около $4 - от Всемирного банка, $2 млрд - от размещения облигаций под госгарантии США. Также собираемся увеличивать резервы за счет выкупа валюты на межбанке и надеемся на улучшение платежного баланса", - пояснил директор департамента монетарной политики и экономического анализа НБУ Сергей Николайчук.
Пока резервы действительно прирастают, хотя и не так быстро, как хотелось бы Нацбанку. С более чем 11-летнего минимума в марте ($5,6 млрд) они достигли к началу июля $10,3 млрд (это равно двухмесячному импорту товаров и услуг). Рывок был сделан в основном за счет первого транша от МВФ ($4,8 млрд), полученного в марте, и выпуска правительством еврооблигаций под гарантии США на $1 млрд. В первом полугодии НБУ также конвертировал китайские юани, полученные в рамках подписанного своп-соглашения, на сумму, эквивалентную $0,6 млрд.
Относительное спокойствие на жестко зарегулированном межбанковском рынке также дало НБУ возможность запастись валютой для резервов. По данным ведомства, с начала года регулятор приобрел на межбанке около $1,3 млрд.
А вот динамика внешнеторгового баланса пока не радует. Несмотря на сокращение импорта на 39,3% за пять месяцев, отток валюты из страны по-прежнему превышает экспортные поступления. Отрица-тельное сальдо торговли товарами и услугами в
январе-мае составило $405 млн, дефицит счета текущих операций - $345 млн. К осени ситуация станет только хуже. "Мы ожидаем небольшого ухудшения внешнеторгового сальдо осенью из-за сезонного роста неэнергетического импорта и увеличения закупок газа, поэтому прогнозируем дефицит текущего счета по итогам года на уровне 2,0% ВВП ($1,8 млрд)", - отмечает главный экономист Dragon Capital Елена Белан.
Ситуация с инвестициями также неоптимистична. По информации регулятора, чистый отток прямых иностранных инвестиций из Украины в январе-мае составил $774 млн. При этом за первое полугодие НБУ потратил около $4,4 млрд из своих запасов на обслуживание валютного долга.
В ближайшие месяцы успешность плана НБУ будет зависеть от слаженности действий парламента и Кабмина, а также реализации заявленных ими реформ. Если власти продолжат бездействовать, денег от кредиторов Нацбанку не видать. "От ЕС мы еще не получили ни цента. Плюс нам должны поступить $800 млн, из которых $500 млн от Всемирного банка и $300 млн от правительства Японии. Но страна не может получить эти деньги, потому что не в состоянии принять необходимые законопроекты. Мы не выполняем своих обязательств", - заявила министр финансов Наталья Яресько.
Наш главный кредитор - МВФ - все еще обещает сдержать слово. В Минфине утверждают, что следующий транш от Фонда ($1,7 млрд) будет переведен буквально со дня на день. "В отношении МВФ нет никаких угроз. Особенно учитывая недавние заявления о готовности Фонда предоставить помощь, даже если Украина не договорится с кредиторами о реструктуризации долгов", - отмечает председатель правления Коммерческого индустриального банка Вадим Березовик. По оценкам Dragon Capital, если программа с Фондом не даст сбой, до конца года Украина получит еще $9 млрд от официальных кредиторов, в том числе $5 млрд от МВФ.
Тем не менее в ближайшие несколько месяцев запасы регулятора могут оказаться под угрозой. Наиболее сложный период начнется в сентябре. "Во-первых, осенью традиционно возрастает спрос на валюту, а это значит, что НБУ придется использовать часть резервов для погашения спекулятивных всплесков. Во-вторых, для нормального прохождения отопительного сезона необходимо наполнить склады углем и хранилища газом - это будет давить на торговый баланс", - полагает ведущий эксперт информационно-аналитического центра "Forex Club в Украине" Андрей Шевчишин. Изрядную толику резервов придется пожертвовать и кредиторам: в четвертом квартале выплаты по суверенному и корпоративному валютным долгам должны составить порядка $4,3 млрд (включая долг России по "облигациям Януковича" на $3 млрд). Если Москва не согласится на реструктуризацию бумаг, а МВФ признает этот долг официальным, НБУ может распрощаться с третью своего запаса. Но даже если Украина договорится с кредиторами полюбовно, нарастить запасы регулятора до $18 млрд будет почти нереально. "Мы прогнозируем, что резервы НБУ на конец года составят $13 млрд. Этот прогноз предполагает успешное завершение правительством долговой операции до сентября и дальнейшее поступление официального финансирования без значительных задержек", - говорит Елена Белан.
------------
Прикрываясь требованиями МВФ и, по сути, не проводя никаких реформ, страна смогла сэкономить такие нужные перед выборами 5,6 млрд грн.
Договариваясь с МВФ о программе расширенного финансирования, Киев упирал на тяжелое положение, в котором оказалась Украина из-за российской агрессии. Фонд пошел на уступки по многим вопросам, согласившись не требовать быстрых реформ. В Меморандуме об экономической и финансовой политике, подписанном 27 февраля 2015 г., украинские обязательства на нынешний год многочисленны, но мелковаты, а самые крупные из них представляют собой обещания экономить на расходах.
К примеру, пенсионная реформа свелась к закону, принятому
2 марта, который, как записано в меморандуме, должен обеспечить экономию средств Пенсионного фонда уже в 2015 г. в размере 1,6 млрд грн. Это только первый этап экономии на пенсионерах: в меморандуме обещано не позднее 15 сентября подать в парламент пересмотренный закон "О пенсионном обеспечении", нацеленный на уменьшение дефицита пенсионной системы. Он должен вступить в силу с 1 января 2016 г.
Подобным образом реформа энергетического сектора свелась, по сути, к выполнению пункта под названием "резкий рост цен для конечных потребителей". Согласно меморандуму дефицит НАК "Нафтогаз України" должен уменьшиться с 5,7% ВВП в 2014 г. до 3,1% ВВП в 2015-м, а с 2017 г. компания должна стать бездефицитной. Для этого цены на газ (и соответствующие цены на тепловую энергию) для населения к апрелю 2016 г. будут повышены до уровня 75% стоимости импортируемого газа, а к апрелю 2017 г. - до уровня 100%.
Для структурной реформы "Нафтогаза" было обещано принять два закона. Первый из них, направленный на стабилизацию финансового положения компании, был принят 14 мая и вступил в силу 6 июня. Этот закон затевался, чтобы снять мораторий на принудительное взыскание с энергокомпаний задолженности за поставленный газ. Планировалось отменить мораторий с 1 июля, но в итоговом тексте он отменен с 1 сентября. Также в меморандуме было обещано до конца апреля принять новый закон "О рынке природного газа". Он был принят 9 апреля и вступил в силу 8 мая, но будет введен в действие лишь с 1 октября. Итак, обязательства выполнены, но посмотреть на результаты можно будет не раньше осени. И в любом случае это еще не реформа "Нафтогаза" как таковая, а лишь подготовка к ней. Приступить к этой реформе правительство обещает в первом полугодии 2016 г.
Обещана в меморандуме и структурная реформа Нацбанка. С этой целью надлежало до конца апреля внести в закон об НБУ изменения, которые, как записано в меморандуме, должны привести к трансформации правления центробанка, к усилению надзорных полномочий Совета НБУ и к укреплению автономии Нацбанка. Обещанный закон был принят парламентом 18 июня и вступил в силу 10 июля. В действительности главное в этой реформе то, что она избавила председателя НБУ от персональной ответственности и фактически превратила Нацбанк в карательный орган по отношению к коммерческим финучреждениям.
Наконец, Украина пообещала МВФ сократить дефицит госбюджета с 9,6% ВВП в 2014 г. до 4,3% ВВП в 2015-м. При прогнозном объеме номинального ВВП 1850 млрд грн. дефицит госбюджета должен составить не более 78,2 млрд грн. Изменениями к закону о госбюджете на 2015 г., принятыми 2 марта, утвержден дефицит в размере 75,82 млрд грн., т. е. ниже максимально допустимого. По информации Минфина, в январе-мае вместо дефицита получен профицит в размере 5,61 млрд грн. Стало быть до конца года остались в запасе 81,43 млрд грн.
Чтобы понимать, благодаря чему и за счет чего был получен этот результат, полезно сравнить нынешние цифры с прошлогодними. В январе-мае 2015 г. доходы госбюджета увеличились на 36% по сравнению с аналогичным периодом 2014 г. и достигли 204,92 млрд грн. Если не принимать в расчет 8,77 млрд грн., полученные от продажи 3G-лицензий, то доходы выросли на 30,2% - прежде всего благодаря увеличению налоговых поступлений. В то же время расходы госбюджета выросли не столь сильно - на 22,5%, достигнув 198,64 млрд грн.
Однако финансирование расходных статей изменялось очень неравномерно. Две статьи потребовали резкого увеличения затрат: обслуживание госдолга - в два раза, до 33,43 млрд грн., и расходы на оборону - в 2,8 раза, до 16,45 млрд грн. Зато расходы на экономическую деятельность сократились на 13,8%, до 11,22 млрд грн., на соцзащиту и соцобеспечение - на 1,4%, до 36,23 млрд грн. В частности, расходы на покрытие дефицита Пенсионного фонда для выплаты пенсий снизились на 11,7%, до 7,33 млрд грн.
Можно предположить почти наверняка, что до конца года правительство таки не допустит выхода дефицита госбюджета за пределы обязательств перед МВФ. Но нынешний "запас" будет использован почти полностью - или на оборону, или на выплаты по внешним долгам, или на повышение пенсий и зарплат в госсекторе. На что именно - зависит от степени безумия в Кремле, от переговоров с кредиторами и от силы желания правящей коалиции поднять доходы тех слоев населения, которые наиболее зависят от государства, перед местными выборами.
---------
Сегодня наша страна нужна Фонду не меньше, чем его ресурсы - нам
Уже несколько месяцев подряд тема предоставления нам кредита МВФ тесно переплетена с другим событием - ожидающейся реструктуризацией долгов перед частными кредиторами. Пере-говоры между Минфином и советом кредиторов идут тяжело - Украина согласна на частичное списание, иначе дефолт, держатели наших облигаций категорически против. Министр финансов Наталья Яресько не перестает убеждать украинцев, что позиция МВФ, готового дать деньги, не изменится независимо от того, чем завершатся переговоры. Это же подтверждают и в самом Фонде. Так, в июне заместитель директора-распорядителя МВФ Дэвид Липтон заявил, что они готовы продолжать финансирование даже в случае отсутствия соглашения с кредиторами. Что, по сути, прямо противоположно тому, что говорили представители Фонда еще несколько месяцев назад. Что же изменилось за это время?
Кто заказывает музыку
Прежде всего следует понимать, что сегодня поддержка Украины - вопрос для МВФ принципиально важный политически. Согласно данным, опубликованным на сайте Фонда, Украина входит в четверку государств по объемам кредитования этой организацией (вместе с Португалией, Грецией и Ирландией). После дефолта Греции в западных СМИ стартовал очередной раунд дискуссии о целесообразности существования Международного валютного фонда. В частности, много пишется о том, что, во-первых, он оказался не способен повлиять на страну, которой были выданы вполне приличные суммы (32,3 млрд евро) из общей "складчины". Во-вторых, якобы Фонд - какие бы цели он не декларировал - де-факто существует для поддержания развитых государств, тогда как развивающиеся получают от него лишь крохи. В-третьих, слышны обвинения, что в последние годы МВФ сосредоточился на спасении стран ЕС, и это вызывает не самую радостную реакцию у государств Латинской Америки и Азии.
Между тем с 2010 г. Фонд пытается доказать свою важность Китаю (а заодно и другим членам БРИКС). Именно тогда было принято решение о перераспределении квот в пользу развивающихся стран, благодаря чему Китай должен был стать третьим (сейчас седьмой) по размеру квоты государством - членом МВФ, а Бразилия, Индия, Китай и Россия - войти в десятку крупнейших акционеров Фонда. И одновременно должен был быть увеличен размер квот с приблизительно 238,5 млрд СДР до 477 млрд СДР (около $737 млрд по текущему обменному курсу). Но США, у которых блокирующий голос в Совете МВФ, по своим внутренним мотивам отказываются одобрить это решение. В июне Исполнительный совет в очередной раз отложил этот вопрос еще на три месяца. В сложившейся ситуации поддержка Украины в трудную минуту (прежде всего на переговорах с кредиторами) - самый простой и эффективный способ доказать, что Фонд еще чего-то стоит. Поскольку МВФ уже открыто встал на сторону Украины, то любые уступки частным кредиторам на трехсторонних консультациях будут восприняты как еще один показатель слабости. И, соответственно, индикатор возрастающей силы частных финансовых организаций.
Кто весит больше
Действительно, в новом веке экономические и финансовые реалии в мире серьезно изменились. Как написал в одной из своих статей известный экономист Джозеф Стиглиц, в прошлом веке переговоры о реструктуризации долгов проходили по иным схемам. "Можно было собрать кредиторов, в основном крупные банки, в маленькой комнате и выбить сделку посредством уговоров или даже выкручивания рук со стороны правительств и регуляторов, стремящихся к тому, чтобы дела шли гладко. Но с появлением секьюритизации долгов кредиторов стало намного больше, и в их число теперь входят хедж-фонды и другие инвесторы, над которыми у регуляторов и правительств нет контроля", - отметил экономист. Поэтому не стоит удивляться, что ныне переговоры проходят очень болезненно, а страна-заемщик зачастую идет на откровенный шантаж. Так делала и делает Греция, так поступает Украина. И что самое ужасное для МВФ - его слово уже не имеет былого веса. Здесь можно вспомнить частичное списание долга Греции трехлетней давности - 107 млрд евро частным кредиторам. Фонд тогда всячески поддерживал Афины, но ни у кого не было сомнений, что первую скрипку играл Берлин. Именно Германии удалось убедить кредиторов простить Греции большую часть займов.
Логику этих процессов следует искать отнюдь не во внутриевропейской кухне. Дело в суммах, которыми ныне оперируют игроки. Квоты МВФ (то есть средства, находящиеся в управлении) сейчас составляют чуть более $327 млрд (из которых почти половина уже резервирована). В частных инвестфондах денег намного больше. К примеру, в управлении у основного нашего кредитора - Franklin Templeton - находится $885 млрд, а у Fidelity Investments - $1,7 трлн. Остальные тоже не из бедных: суммарно у членов нашего совета кредиторов в управлении пребывает порядка $5 трлн. У МВФ есть еще заемные средства - около $800 млрд. Но это одолженные у Европы, Японии, США и других государств ресурсы, причем под конкретные цели (например, спасение Греции). То есть, оперируя этим ресурсом, Фонд выступает скорее посредником, что не делает его более сильным игроком.
Таким образом, заставить "прогнуться" украинских частных кредиторов и показать свою состоятельность для МВФ не менее важно, чем для Киева. Для нас же в сложившейся ситуации важны два "но". Во-первых, если кредиторы таки не "прогнутся", нам грозит дефолт. Хотя рядовым украинцам не стоит ожидать в этой связи апокалипсических последствий. Просто на какое-то время страна будет отрезана от внешнего рынка займов, что сегодня де-факто уже состоялось. Также у Украины не будет альтернативы МВФ, что лишит нас малейших возможностей для маневров в торгах с этой организацией. Во-вторых, есть угроза, что первое списание долгов станет для нашей страны началом греческого или аргентинского пути. В свое время оба государства рассудили, что, списав один раз, спишут и другой. Чем это закончится в Греции, покажет недалекое будущее. Чем закончилось в Аргентине - уже понятно. Страна живет от дефолта к дефолту, а недовольные кредиторы, которым в принудительном порядке списали долги, рыщут по судам мира, требуя заставить это государство рассчитаться с ними в полном объеме. И рыщут вполне успешно. А президент Аргентины Кристина Фернандес де Киршнер продолжает топить страну в экономическом популизме.
-----------
При неблагоприятном развитии ситуации на переговорах с кредиторами
о реструктуризации части государственного долга его общий размер может превысить 100% ВВП уже в следующем году
Премьер-министр Арсений Яценюк и глава Минфина Наталья Яресько любят повторять, что нынешний масштаб госдолга - вина их предшественников. Действительно, за 2010-2013 гг. госдолг вырос на $34,1 млрд (с учетом выплат по старым займам). При этом режим Януковича предпочитал не одалживать у МВФ и других международных финансовых учреждений, которые свой сравнительно дешевый ресурс сопровождают рекомендациями, решительно не подходящими популистам во власти. Вместо этого предпочтение отдавалось более дорогим рыночным ресурсам, но уже безо всяких условий. Так, ставки по еврооблигациям на $13,9 млрд, размещенным при Азарове, колеблются в диапазоне от 5% по наиболее коротким евробондам (в частности, двухлетним бумагам, выкупленным Россией) до 8% по самым длинным - десятилетним. В результате сформировалась неудачная структура внешнего долга, состоявшего в основном из дорогих заимствований: на конец 2013 г. из $27,9 млрд только $7,7 млрд приходилось на займы от международных финорганизаций и свыше $18 млрд составляла задолженность по выпущенным ценным бумагам.
Поэтому сегодня одной из главных задач по обслуживанию госдолга является замещение дорогих денег дешевыми. В течение прошлого года правительству и Нацбанку удалось немного улучшить структуру долга. На 1 января 2015 г. из $30,8 млрд внешнего долга средства, предоставленные МВФ и другими международными финорганизациями, составляли $10,7 млрд, а задолженность по выпущенным ценным бумагам сократилась до $17,3 млрд.
По дорогим внешним заимствованиям Украине предстоит расплачиваться до 2023 г. Последнее размещение дорогих евробондов (без учета тех, которые были выкуплены Россией) состоялось в апреле 2013 г. Ставка купона по этому выпуску на $1,25 млрд составила 7,5% годовых. Именно его Украина и должна погасить последним в 2023 г. по действующим условиям.
Единственной альтернативой (кроме дефолта) могут стать успешные переговоры с держателями бумаг о списании части номинала долга и снижении процентных ставок. По подсчетам МВФ, изменение условий заимствований должно обеспечить Украине экономию по внешним платежам за обслуживание долгов государства примерно на $15,3 млрд за период реализации программы Фонда. Также это должно обеспечить до 2020 г. соотношение госдолга к ВВП на уровне не выше 71% и расходы на обслуживание долгов на уровне 10% ВВП в 2019-2025 гг.
На фоне нынешних показателей будет большим успехом, если такой прогноз удастся реализовать. К концу весны госдолг Украины, включая гарантированные государством долги, достиг рекордных 1,4 трлн грн. - это около 73% ВВП. При этом Нацбанк уверен, что антирекорд еще впереди. По прогнозам регулятора, к концу текущего года совокупный прямой и гарантированный госдолг страны составит 1,8 трлн грн., или 95% ВВП. "Кроме бюджетного дефицита, существенный вклад в его рост будет обусловлен финансированием дефицита НАК "Нафтогаз України" (более 3% ВВП) и поддержкой Фонда гарантирования вкладов и банков", - говорится в июньском инфляционном отчете НБУ. Госдолг может даже превысить эту отметку, если население начнет накапливать долги за газ и правительству придется увеличить заимствования для финансирования НАК. А по оценке руководителя аналитического подразделения группы ICU Александра Вальчишена, если кредиторы не пойдут на реструктуризацию, размер госдолга будет колебаться в диапазоне 94-107% ВВП вплоть до 2020 г.
Да и обслуживание госдолга сейчас обходится правительству как никогда дорого. В госбюджете на текущий год на эти цели предусмотрено 92,7 млрд грн., или 18,3% доходов бюджета.
Единственный выход для страны - использовать ресурсы только официальных
вырос на $34,1 млрд
международных доноров и планомерно сокращать расходы на обслуживание долгов. В том числе и при помощи принятых парламентом законов, которые дали правительству право вводить мораторий на выплаты по долгам внешним коммерческим кредиторам для защиты национальных интересов. Ставки по кредитам МВФ, полученным в 2014-2015 гг., составляют около 3% годовых. Евросоюз предоставляет нам макрофинансовую помощь по цене не более 2% годовых, Канада - до 3%, а Япония - под 0,1% годовых. Также с начала 2014 г. правительству удалось дважды разместить евробонды под гарантии США под ставку менее 2% годовых. Поэтому в перспективе платежи по обслуживанию долга будут снижаться.
---------
Чем чреваты для Украины нынешние темпы роста госдолга?
А.В. Соотношение госдолга к ВВП может достигнуть 94% к концу года. Но пока есть международные кредиторы, готовые финансировать нашу страну, Украина может позволить себе и дальше наращивать внешний долг. Нынешний показатель высокий, но не катастрофический. В той же Греции соотношение номинального госдолга к ВВП превышает 176%. МВФ допускает максимальный показатель соотношения госдолга к ВВП на период действия программы IFF 95%. Это означает, что в вопросе наращивания долга сверх этого показателя у Украины связаны руки.
Сколько времени понадобилось бы нашей стране, чтобы привести свой госдолг в соответствие со стандартами ЕС - до 60% ВВП?
А.В. Это недостижимая цель в ближайшие пять лет. Такой показатель для нашей страны возможен лишь в долгосрочной перспективе. До тех пор, пока не будут созданы комфортные условия для инвестиционной деятельности, темпы прироста инвестиций будут крайне низкими. Украине понадобится четыре года только для того, чтобы вернуться к докризисному показателю ВВП 2012 г. Если бы после этого отечественная экономика росла европейскими темпами - на уровне 2-3% в год, - мы действительно смогли бы в течение пяти-шести лет снизить показатель госдолга до 60%. Но учитывая нынешнее положение вещей, это маловероятно. К тому же требования ЕС не ограничиваются лишь показателем госдолга. Они включают и условия по стабильности курса национальной денежной единицы, низкого уровня инфляции, бюджетного профицита на протяжении нескольких лет и т. д. В ближайшие пять-восемь лет Украина объективно не сможет соответствовать этим критериям.
Что нужно сделать для повышения вероятности?
А.В. Для сокращения внешнего и внутреннего госдолга бюджет должен получать достаточный доход. Достичь этого можно за счет сокращения госрасходов и повышения доходов госказны благодаря развитию экономики, росту инвестиций и т. д. Сейчас в Украине больны и экономика, и весь государственный механизм. У нас очень высока доля госрасходов в структуре ВВП.
В идеальных условиях Украина может сократить госдолг до 60% ВВП за 9-10 лет
В развитых странах мира этот показатель составляет 30-35%, у нас - 50%. Государство тратит огромные средства на содержание госпредприятий, которые не приносят ему прибыли. Этот вопрос должна решить приватизация. Приход инвесторов и рост инвестиций не только позволят сократить госрасходы, но и создадут новые рабочие места, повысят эффективность предприятий, позволят перезапустить экономику. Но это очень длительный процесс.
Означает ли это, что Украина еще надолго останется зависимой от денег международных кредиторов и по истечении нынешней четырехлетней программы нам снова придется просить деньги у МВФ?
А.В. Да, это так, но в этом нет ничего плохого. Без внешних заимствований не обходится ни одна страна. Другое дело, что они должны носить целевой характер и значительно меньший объем. Если в будущем правительству будут нужны средства для реализации какого-то проекта, финансирования какой-то отрасли, их можно одолжить. И если в стране есть регулярный бюджетный профицит, мы сможем вернуть этот долг без его рефинансирования, за счет собственных ресурсов.
Опубликовано в еженедельнике "Деловая столица" от 13 июля 2015 г. (№ 28/738)