Правило рычага. Что такое леверидж и для чего он нужен

Инструмент леверидж (англ. leverage — рычаг, средство достижения цели) в финансовом анализе применяется для определения факторов, небольшие изменения которых могут привести к более существенному изменению конечного результата.

Различают два основных значения термин "леверидж". Первый — финансовый леверидж, то есть  соотношение заемного капитала и собственных средств компании. Второй — операционный (или производственный) леверидж, который помогает спрогнозировать, как изменится прибыль предприятия при изменении выручки от продажи продукции или определить, какая должна быть выручка, чтобы получить нужную прибыль.

Финансовый леверидж, или "финансовый рычаг", позволяет влиять на прибыль предприятия, изменяя структуру пассивов, то есть — меняя соотношение между собственными и заемными средствами. В понятие финансового левериджа входит и эффект применения заемных средств с целью увеличить объем операций и выгоды, если недостаточно капитала.

Формула финансового левериджа

Коэффициент финансового левериджа компании подсчитывается по простой формуле:

Коэффициент финансового левериджа = Обязательства / Собственный капитал

И числитель и знаменатель в этой формуле берутся из пассива бухгалтерского баланса компании, при этом для расчетов используются как краткосрочные, так и долгосрочные обязательства.

Принято считать, что оптимальным для бизнеса является коэффициент финансового левериджа со значением "1" — когда сумма заемных средств и собственного капитала равны. Если значение коэффициента становится более 1, то это значит, что, с одной стороны, с помощью большего количества заемных средств компания повышает размер прибыли на собственный капитал, но с другой — повышает степень риска своих операций. Другими словами, чем больше кредитов берет компания для своей деятельности, тем меньший объем собственного капитала ей нужен для ведения бизнеса. Но это также означает, что финансовое положение компании становится менее устойчивым — чем больше кредитов привлекла компания, тем больше шансов, что она может не справиться с их обслуживанием. Кроме того, чем выше значение коэффициента (то есть — чем больше займов компания уже привлекла), тем сложнее привлечь все новые займы.

С другой стороны, слишком низкое значение коэффициента финансового левериджа говорит о том, что компания недостаточно использует заемные средства для повышения рентабельности собственного капитала.

Операционный леверидж связан со структурой затрат компании и позволяет управлять прибылью, улучшая соотношение постоянных и переменных затрат.

Постоянные затраты — это те, которые не зависят от объема выпуска продукции. Например, расходы на охрану предприятия могут оставаться стабильными, независимо от того, увеличило ли предприятие объем выпуска продукции. А переменные затраты зависят от объема выпуска продукции, например — затраты на приобретение сырья или энергоресурсов.

С помощью операционного левериджа можно прогнозировать прибыль компании в зависимости от изменения объема реализации продукции и определять точку безубыточности.

Формула производственного левериджа

Производственный леверидж определяется с помощью одной из двух формул:

Эпл = TCM / П или Эпл = (TFC + П) / П = 1 + (TFC / П)

где Эпл — эффект производственного левериджа; ТСМ — общий маржинальный доход; TFC — общие постоянные затраты; П — прибыль.

Если с помощью первой формулы определить значение эффекта производственного левериджа, то в дальнейшем его можно использовать для прогнозирования изменения прибыли компании в зависимости от изменения выручки.

Пример расчета производственного левериджа

Возьмем простой пример и подсчитаем производственный леверидж для компании, у которой следующие показатели: выручка от продажи продукции составила 375 тыс. грн, переменные затраты —250 тыс. грн, маржинальный доход (выручка минус переменные затраты) — 125 тыс. грн, постоянные затраты — 80 тыс. грн, прибыль (маржинальный доход минус постоянные затраты) — 45 тыс. грн.

Подставив значения в формулу, получим, что эффект производственного левериджа (маржинальный доход поделить на прибыль) составил 2,78.

Значение эффекта производственного левериджа в 2,78 означает, что при снижении выручки предприятия всего лишь на 1% его прибыль сократится уже на 2,78%, а соответственно, если выручка сократится на 10%, то прибыль упадет уже на 27,8%.

Понятие "Леверидж" также может иметь и другие значения. Например, это может быть соотношение запаса товаров и суммы капитала. Также это может быть отношение заемного капитала компании в виде стоимости выпущенных ценных бумаг с фиксированным доходом (облигаций, привилегированных акций) к вложениям в ценные бумаги с нефиксированным доходом (обыкновенные акции). Еще одно значение — соотношение вложений капитала в ценные бумаги с фиксированным доходом (облигации, привилегированные акции) и вложений в ценные бумаги с нефиксированным доходом (обыкновенные акции).