Куда утекут нефтедоллары

Цены на нефть бьют антирекорды: пару месяцев назад прогноз о $60 за баррель звучал как ненаучная фантастика, теперь аналитики допускают падение и до $25. Впрочем, последний сценарий - скорее крайность. Большинство экономистов склоняются к тому, что в ближайшей перспективе цены на нефть будут держаться в пределах $40-50.

Конец эпохи черного золота

Потребителям экономисты предрекают сплошной позитив. Результатом обвала цен на нефть станет удешевление транспорта и энергоресурсов, поэтому обыватели смогут тратить больше средств на другие товары и услуги. По подсчетам The Economist, при цене в $40 за баррель от производителей к потребителям только в США перераспределится порядка $1,3 трлн в год. Федеральное объединение торгово-промышленных палат Германии (DIHK) подсчитало, что при $50 за баррель расходы немецкого бизнеса сократятся примерно на 20 млрд евро. Если к этому добавить еще 12 млрд евро, которые правительство Германии сэкономит на закупке нефти в 2015 г., набежит приличная сумма. В целом обвал цен на нефть поможет населению развитых государств ежегодно экономить примерно $400-800 на каждого жителя.

Более-менее ясны и перспективы отдельных стран, которые условно можно поделить на экспортеров и импортеров нефти. Проанализировав 45 различных экономик, в Oxford Economics заявили, что в крупном выигрыше окажутся нефтяные импортеры с развивающейся экономикой. Самые развитые экономики тоже получат дивиденды, хотя у них зависимость от нефти на каждый доллар ВВП ниже, а поэтому их выгода будет менее заметна. В цифрах это выльется для экономик в дополнительные 0,2-0,5% ВВП. Так, по данным мюнхенского Института экономических исследований, ВВП Германии в 2015 г. должен вырасти на 1,5%, причем четверть процента в этом росте обеспечит снижение нефтяных цен. В Штатах, согласно оценке МВФ, рост ВВП превысит базисный прогноз (сделанный без учета падения цен на нефть) на 0,2-0,5% в 2015-м, и на 0,3-0,6% в 2016 г. По поводу Китая у Фонда еще более радужные ожидания: ВВП Поднебесной может вырасти на дополнительные 0,4-0,7% по сравнению с базисным прогнозом в 2015 г., и на 0,5-0,9% - в 2016-м (прогноз сделан в декабре 2014 г.).

Зато предсказания для стран - экспортеров нефти мрачнее тучи. При $40 за баррель большинство из них могут столкнуться с невыполнением бюджетов, возможным дефолтом (рейтинг Венесуэлы уже снижен до преддефолтного) и ростом социального напряжения. Вероятность такой очередности событий прямо пропорциональная двум показателям - доле доходов от нефти в госказне и цене на черное золото, заложенной в бюджет. К примеру, для той же преддефолтной Венесуэлы это 46,6% доходов в госбюджете при цене в $60 за баррель. Для Эквадора - 30% и $79,7 соответственно, для России - 50% федерального бюджета и $96 за баррель. Что их ожидает, несложно догадаться.

Кого потянет на дно Россия

Ведущие экономисты единодушны во мнении, что для мира $40 за баррель означает безусловный плюс. К примеру, в МВФ считают, что падение цен до нынешнего уровня означает увеличение мирового объема производства относительно базисного прогноза на 0,7% в 2015 г. и на 0,8% в 2016-м. "Будет дополнительно 0,8% роста для наиболее развитых экономик, поскольку все они являются импортерами нефти вне зависимости от того, идет ли речь о США, Японии, Европе или Китае", - заявила недавно глава МВФ Кристина Лагард. Это с лихвой компенсирует снижение роста на 0,5%, предсказанное мировой экономике фондом на 2014-2016 гг.

По оценкам Oxford Economics, снижение нефтяных цен на $20 увеличит глобальный рост на 0,4% за два или три года. В Societe Generale также предположили, что падение цен на $20 уже через год прибавит к мировому ВВП 0,26 процентных пункта.
Но дешевая нефть - далеко не безусловный позитив. Есть как минимум два фактора риска. Во-первых, выгоды от подешевевшего бензина могут быть нивелированы финансовым крахом ряда стран. В Bloomberg считают, что если стоимость нефти в мире будет держаться в пределах $40 за баррель, коллапс мировой финансовой системы не за горами. В эпоху глобализации дефолт и обвал валют в ряде государств может вызвать цепную реакцию и пошатнуть стабильность в целых регионах. Так, неприятности Венесуэлы, вероятно, аукнутся всей Латинской Америке, а кризис в России поставит под удар девять стран, граничащих с ней на юге, чья экономика в значительной степени зависит от миллиардов, отправленных работающими в РФ заробитчанами (по крайней мере так считает The Guardian). Наличие рисков отмечают и в МВФ. "Австрийские банки в значительной степени связаны с Россией, и в последнее время наблюдается резкое снижение курса акций некоторых из этих банков", - констатировали в фонде.

Помимо отдельных стран пострадают и компании, работающие в сфере нефтедобычи. Но они получали займы банков, а значит, их долги могут пошатнуть и некоторые финучреждения. Да и в индексах фондовых рынков энергетические гиганты находятся в первых строках. Значит, эта сфера также окажется под угрозой.

Во-вторых, есть вероятность, что потребители, которые получат выгоду от удешевления нефтепродуктов, не станут тратить сэкономленные средства, а отложат их на черный день. Дополнительного спроса не возникнет, а значит, не будет и предпосылок для роста экономики. В еврозоне уже наблюдается дефляция, которую как раз связывают с падением цен на нефть (оно привело к снижению издержек на производство базовых товаров) и нежеланием потребителей покупать больше. Цены в странах ЕС снизились на 0,2% с декабря 2013-го по декабрь 2014 г. И в январе дефляция может сохраниться. Несмотря на снижение Европейским центробанком ставки по депозитам до минус 0,2%, банки упорно не вкладывают средства в экономику.

По оценке Oxford Economies, если нефть будет оставаться ниже $60 за баррель, уже в 2015 г. у 13 стран уровень инфляции опустится до отрицательного значения. То есть сценарий, при котором потребители предпочтут деньги не тратить, а банки, которым они доверят свои сбережения, не будут вкладывать их в экономику, вполне реален. Впрочем, справедливости ради стоит сказать, что из самых мрачных прогнозов, озвучиваемых экономистами едва ли ежемесячно, сбываются лишь единичные. Ибо сами экономисты, как и синоптики, никогда не ошибаются с погодой, но не угадывают только место и время.

Энергетике больше незачем "зеленеть"

За последние годы мир стал менее нефтеемким: если в 70-х годах прошлого века на $1 тыс. произведенного ВВП в мире тратилось до шести баррелей нефти, в 90-х годах - порядка 1,5 барреля, а за последнее десятилетние этот показатель и вовсе упал до 0,5 барреля. Соответственно, некогда популярные экономические модели, доказывающие, что удешевление нефти на 10% автоматически означают рост ВВП на 0,2%, ныне неактуальны. Новая корреляция пока что только выводится методом проб и ошибок.
Впрочем, как отмечают любители теорий заговора, если мировая экономика (или как минимум сильнейшие ее представители) не получат выгод от падения котировок черного золота или оно упадет в цене больше прогнозного, то способ поправить ситуацию найдется. Количество нефти на рынке всегда можно ограничить с помощью, например, запрета на поставки или войны в нефтяном регионе. Сейчас в ЕС говорят о возможном эмбарго для Ливии (средние поставки на рынок 800-900 тыс. баррелей в сутки), а США начали намекать на новые санкции для Ирана.

Правда, есть еще одно "но". Все авторитетные прогнозы, озвученные на данный момент, показывают, что низкие цены на нефть способны стимулировать мировую экономику в течение трех-пяти лет. Делать предсказания на более долгий период осмеливаются немногие. Конечно, сейчас трудно даже предположить, какой будет цена нефти через три года (прогнозы варьируются от $35 до $75), но три долгосрочных вывода аналитики уже сделали.

Во-первых, удешевление нефти непременно отразится на инвестиционных планах нефтедобывающих компаний. Это означает, что на некоторое время будет приостановлена разработка труднодоступных и дорогостоящих запасов - арктических проектов, сланцевых нефтегазовых проектов, глубоководной добычи и т. д. Во-вторых, дешевая нефть с высокой долей вероятности повлечет за собой сворачивание "зеленых" программ. Электрокары, электрозаправки и в некоторых случаях даже гелиоэнергетика - все это станет экономически невыгодным.

В-третьих, когда произойдет и первое, и второе, то на фоне роста экономики цены на нефть непременно начнут расти. Так, в 1973 г. сокращение общемировой добычи всего на 7% способствовало росту цены черного золота в четыре раза. Сейчас большинство аналитиков убеждено, что $100 за баррель уже никогда не будет. Но возврат к $70 или $80 вполне возможен. И тогда "зеленой" энергетике снова придется доказывать свое право на жизнь, надеясь, что в этот раз она успеет прочно стать на ноги до очередного падения черного золота.