Кредитная история. Как Нацбанк отбил у банков охоту давать кредиты

Правление НБУ решило сохранить учетную ставку на уровне 14% годовых, чтобы "нивелировать инфляционные риски для достижения целей по инфляции в 2017–2018 гг.". Судя из официального пояснения, главным фактором раскручивания инфляции, которого опасается Нацбанк, может стать решение правительства о двукратном повышении минимальной заработной платы.

Гонтареву напугала новая минималка

"Учитывая, что повышение доходов части украинцев будет стимулировать их потребление, это может добавить к показателю инфляции в следующем году около 1 п.п.", — говорится в официальном комментарии Нацбанка к решению о сохранении уровня учетной ставки.

Интересно, что еще месяц назад Валерия Гонтарева комментировала грядущее повышение МЗП в иной тональности. "Если мы сейчас говорим только о минимальной зарплате, что она будет повышена, но это не потянет за собой цепочки больших изменений, то тогда, я думаю, эффект будет нейтральный и Национальный банк сможет выполнить свою миссию по инфляции на следующий год", — сказала глава НБУ в эфире телеканала "Украина".

Аналогично комментировали ситуацию тогда и ее подчиненные. "Влияние этой инициативы (повышение МЗП до 3200 грн в месяц. — "ДС") на уровень инфляции в 2017 году будет сдержанным и не приведет к выходу инфляции за пределы цели", — уверял заместитель главы НБУ Дмитрий Сологуб во время встречи с руководителями крупных банков. Чего же в действительности испугались нацбанковцы?

Пока у НБУ нет видимых причин для паники. По итогам ноября инфляционная картина выглядит вполне сносно. В свежих данных Госстата фиксируется замедление инфляции: в годовом выражении в ноябре она снизилась до 12,1% против 12,4% в октябре. Однако этот тренд может оказаться очень недолговечным. Причина — возобновление роста цен производителей: в октябре они подскочили сразу на 5,4% к предыдущему месяцу, в ноябре — на 2,2%. Повышение цен производителей  рано или поздно  выливается в дальнейшее раскручивание потребительской инфляции. Производители снова готовятся к худшему и закладывают на будущий год курс 30 грн/$. Причиной тому, скорее всего, является психологический фактор — так бизнес реагирует на многочисленные комментарии экспертов в духе "всепропало". Масла в огонь частенько подливает и сам Нацбанк. Напрямую Гонтарева, конечно, не говорит о девальвации гривни, но критикует парламент за медленное продвижение реформ, открыто говорит о рисках неполучения транша МВФ, что негативно отразится и на курсовой стабильности. Достаточно ли этого для того, чтобы заставить бизнес перестраховываться — вопрос риторический. 

Конечно, говорить о том, что НБУ создает проблему и сам же потом с нею борется, было бы неправильно. Но то, что у Нацбанка есть основания не снижать учетную ставку ради дальнейшего таргетирования инфляции — факт.

Как НБУ помогает строить финансовые пирамиды

Тем более что пока, в отличие от развитых стран, уровень учетной ставки имеет весьма отдаленное отношение к стимулированию кредитования экономики. И уж точно не отражает реальной стоимости денег. Вот недавний пример, который привел в своей статье главный финансовый аналитик РА "Эксперт-Рейтинг" Виталий Шапран: "..В конце ноября государственный Укргазбанк выдает кредит государственной компании "Аграрный фонд Украины" под 21,5%, то есть как бы надежный банк кредитует надежного заемщика. Казалось бы, в этой индикативной сделке должна быть primerate, а мы видим ставку существенно выше учетной ставки НБУ. Правда, "Аграрный фонд Украины" тут не в обиде, поскольку 21,5% — это значительно меньше рыночных кредитных ставок".

Так почему же у нас не работают экономические принципы, которые работают во всем мире?

"Во-первых, восстановление экономики Украины все еще слишком слабое. Во-вторых, очень высокими остаются риски нерыночного характера, влияющие на стоимость ресурса для заемщиков. Для дальнейшего снижения уровня процентных ставок и развития кредитования Украине нужно обеспечивать успехи по двум направлениям: укреплять уверенность рынка в сохранении макрофинансовой стабильности и методично усиливать защиту прав инвесторов и кредиторов", — считает главный экономист Альфа-Банка Украина Алексей Блинов.

Укрепление уверенности рынка в макрофинансовой стабильности — не это ли прямая задача НБУ? Никто не спорит, часть проблем лежит в законодательной плоскости: депутаты слишком затягивают принятие законов, защищающих права кредиторов. Часть — связана с объективной экономической реальностью. Это и большая проблема ликвидных залогов, и закредитованность заемщиков (те, кто потенциально могут привлекать кредиты, уже их имеют, а дополнительные займы увеличивают риски невозврата). 

Однако наличие большинства проблем, мешающих размораживанию кредитования экономики, — прямая вина НБУ. Одно из последних "достижений" — Положение об определении банками Украины размера кредитного риска по активным банковским операциям, которое вступит в силу с 1 февраля будущего года. С этого момента проблемными будут признаны фактически все реструктуризированные кредиты. А это значит, что под них банкам придется увеличивать резерв, т. е. замораживать дополнительный объем средств. Помимо этого, будут ужесточены требования к залогам, что сузит и без того небольшой круг потенциальных заемщиков.

По сути, своими решениями последних лет регулятор создал ситуацию, при которой банкам гораздо выгоднее торговать ресурсом на межбанке или вкладывать средства в ценные бумаги (доходность по гривневым ОВГЗ варьируется у отметки 19,5%), чем кредитовать предприятия. Так, по данным НБУ, за два года (с 1 января 2014 г. по 1 января 2016 г.) вложения банков в ЦБ выросли на 44%, за 10 месяцев этого года — еще на 7%. Кредитный портфель финучреждений (с февраля по ноябрь нынешнего года) сократился на 4,4%.

Снижая учетную ставку, НБУ понемногу отбивал у банков охоту вкладываться в свои депозитные сертификаты, поскольку их доходность падала. Но другой стороной медали этого процесса стало сужение возможности Нацбанка влиять на инфляционный процесс (вложения в депозитные сертификаты помогают регулятору абсорбировать излишнюю гривневую массу). Дальнейшее же снижение учетной ставки чревато еще одним негативным последствием. "При значительном снижении ставки ликвидность может пойти на спекулятивные операции, в том числе на валютный рынок", — поясняет старший аналитик ГК FOREX CLUB Андрей Шевчишин. Единственным предохранителем от этого риска может быть только реальная заинтересованность банков в кредитовании. Круг замкнулся.